>> 申銀萬國-銀輪股份(002126)中報點評-140729
| 上傳日期： |
2014/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
常璐 |
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銷量上升伴隨結(jié)構(gòu)上移推動公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長：雖然二季度商用車銷量整體增速出現(xiàn)下移，但公司國四產(chǎn)品EGR 及SCR 配套量相比同期大幅上升，單月SCR 配套量已經(jīng)突破5 千臺，輕型車EGR 單月配套量繼續(xù)環(huán)比上行接近4萬臺，同時內(nèi)部挖潛持續(xù)發(fā)酵，推動公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。
我們判斷公司對于自身三季度業(yè)績預判相對保守。公司在中報中披露預計1-9月份實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤約為0.92 億-1.08 億，同比增幅為40%-65%，對應單季度凈利潤可能出現(xiàn)下滑。我們認為公司主要出于三季度淡季下對于行業(yè)判斷相對悲觀，謹慎的給出了前三季度相對保守的業(yè)績預告。根據(jù)當前情況我們判斷三季度業(yè)績表現(xiàn)有望貼近預測上限，若地方推進國四力度持續(xù)加大，三季度業(yè)績有超預期的可能。
看好未來國四滲透。雖然商用車步入相對淡季，但國四零部件滲透率提升的趨勢沒有改變，對應公司的業(yè)績確定性非常高，同時主機廠及地方政府對于國四的產(chǎn)品和政策儲備將變得更加積極，銀輪EGR 及SCR 出貨量均有超預期的可能。
板塊中優(yōu)質(zhì)的節(jié)能環(huán)保標的，維持買入評級。我們維持公司14-15 年凈利潤為1.60 億和2.30 億的預測，對應EPS 為0.49 元、0.70 元，PE 分別為22.7倍和16 倍，維持買入評級。如果國四推進的力度或公司ORC 項目進展超預期看，公司業(yè)績?nèi)跃邆渖险{(diào)空間。
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