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受核電暫停影響,前兩年公司核電閥門新增訂單較少，公司存量訂單大部分已完成交貨，預(yù)計(jì)今年單純的核電閥門營(yíng)收或?qū)⒂兴禄?，但今年將是訂單重大轉(zhuǎn)折時(shí)間點(diǎn)，預(yù)計(jì)今明兩年國(guó)內(nèi)每年將新建約8 個(gè)核電項(xiàng)目，加上在建核電站大量投入商用帶來的備件需求，2015 年起公司核電閥門業(yè)務(wù)將再次迎來快速增長(zhǎng)期。公司今年上半年已獲得核電訂單1.84 億元，去年全年為1.64 億元，訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
    公司已順利切入核電配套設(shè)備領(lǐng)域，2013 年地坑過濾器已交貨兩臺(tái)，產(chǎn)品質(zhì)量出色，獲得了業(yè)主認(rèn)可。今年上半年公司地坑過濾器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3113.68 萬元，同比增長(zhǎng)149.68%，我們預(yù)計(jì)全年出貨有望達(dá)到6 臺(tái)，同時(shí)其他配套設(shè)備也將陸續(xù)實(shí)現(xiàn)銷售。
    公司冶金特種閥門產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，目前主要應(yīng)用于冶金行業(yè)的高爐煤氣干法除塵與煤氣回收等節(jié)能減排系統(tǒng)，上半年?duì)I收雖有所下滑，但從全年來看將維持基本穩(wěn)定格局。公司在火電、煤化工、LNG 液化天然氣等能源領(lǐng)域的特種閥門已形成突破，去年已獲四千余萬訂單，我們預(yù)計(jì)今年訂單有望翻番，未來成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.36、0.47 和0.61 元，對(duì)應(yīng)上一交易日收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)PE 分別為45、34 和26 倍，目前估值稍有偏高，但今年公司核電閥門訂單將迎來重大拐點(diǎn)，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）核電新項(xiàng)目啟動(dòng)不及預(yù)期（2）公司核電訂單短期不能實(shí)現(xiàn)收入確認(rèn)（3）能源設(shè)備開拓不及預(yù)期。