>> 中信證券-星網(wǎng)銳捷(002396)重大事項點評-支付寶對接完成，K米迎來加速發(fā)展期-140805
| 上傳日期： |
2014/8/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍，李偉，王浩冰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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預(yù)期公司將迅速推廣支付寶端口對接，同時微信支付等其他接口也將于未來1 個月內(nèi)完成接入，未來K 米的在線支付方式將更加靈活多樣。
支付寶與K 米聯(lián)手，對于公司而言打通了O2O 閉環(huán)，實現(xiàn)價值鏈貫通；另一方面，對于商家來說，則引入了支付寶作為第三方支付，將降低非現(xiàn)金支付費率、吸引新客戶群、提升包廂利用率。參考銀聯(lián)支付商業(yè)模式（發(fā)卡行、銀聯(lián)、收單行）各方利益，公司未來將在每年近2000 億元KTV 娛樂消費中承擔(dān)收單行角色，有望逐步實現(xiàn)交易流水分成和支付寶的返點。
新版魔云系統(tǒng)提升線下KTV 商戶黏性
公司在新版魔云系統(tǒng)中加入多項新功能：1）遠(yuǎn)程升級：傻瓜式一鍵升級至魔云新版本，并支持一鍵恢復(fù)，將系統(tǒng)升級對KTV 營業(yè)的影響降至最小。2）多活動專題：好歌曲、我是歌手2、好聲音3 等最新活動信息、圖片、專題歌曲列表均可實現(xiàn)無人值守自動導(dǎo)入，可以使用戶點到最新最潮的歌曲。3）聯(lián)網(wǎng)活動發(fā)布系統(tǒng)：助力KTV 開展聯(lián)網(wǎng)K 歌賽等活動，提升KTV 活動營銷效果。4）魔云環(huán)境健康度檢測：機頂盒啟動時會檢測評分接線、錄音服務(wù)器運行、網(wǎng)關(guān)服務(wù)器運行等是否正常，如不正常將給出相應(yīng)提示，幫忙網(wǎng)管快速定位問題，提升KTV 用戶體驗。5）配合聯(lián)網(wǎng)智控實現(xiàn)聲光聯(lián)動：曲種對應(yīng)燈光場景，不同曲種智能切換不同燈光場景；同時聯(lián)網(wǎng)智控還可以構(gòu)建星舞臺，提升KTV 用戶的K 歌體驗。6）場所WIFI 信息的展示：在魔云前臺、電視端增加WIFI 信息提示，方便客人上網(wǎng)，減少場所物料投放成本。
新版系統(tǒng)的各項新功能可有效提升KTV 用戶的K 歌體驗，并提升KTV 商戶的營銷及運營效率；這將進(jìn)一步加強公司KTV 系統(tǒng)對線下KTV 商戶的黏性。
B2B 業(yè)務(wù)增長從“此消彼長”變?yōu)椤褒R頭并進(jìn)”
公司企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備在教育網(wǎng)、中小型企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中位居國產(chǎn)第一，渠道下沉及行業(yè)拓展已初見成效，將受益于“棱鏡門”事件后的國產(chǎn)替代加速趨勢。瘦客戶機亦是國產(chǎn)份額第一，2014 年有望實現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)，充分享受云計算商業(yè)模式成熟、接受度快速提升、行業(yè)導(dǎo)入期結(jié)束后加速發(fā)展的行業(yè)紅利。此外，互聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品受益于中移動固網(wǎng)牌照發(fā)放、光通信產(chǎn)品第三方接口標(biāo)準(zhǔn)化等因素，實現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)，并呈現(xiàn)高彈性、加速增長態(tài)勢；而KTV數(shù)字娛樂系統(tǒng)、支付產(chǎn)品（ePOS 等）則呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。
風(fēng)險因素：
企業(yè)網(wǎng)設(shè)備國產(chǎn)替代速度慢于預(yù)期、“K 米”推廣進(jìn)度慢于預(yù)期。
投資建議：
“K 米”O(jiān)2O 平臺價值顯現(xiàn)，以過人的娛樂體驗吸引線上用戶，以強大的營銷功能吸引線下商戶，二者將相互促進(jìn)形成良性循環(huán)；同時，與支付寶、微支付的合作將打通O2O 業(yè)務(wù)閉環(huán)，“K 米”發(fā)展有望加速。同時，公司憑借原有客戶產(chǎn)品渠道優(yōu)勢，向互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，商業(yè)模式正在從B2B 向B2C 型轉(zhuǎn)型。彰顯了公司由傳統(tǒng)的B2B 業(yè)務(wù)向B2C平臺類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的決心和執(zhí)行力，預(yù)期校園信息平臺有望成為公司轉(zhuǎn)型的下一步。受益于國產(chǎn)替代趨勢加速，預(yù)期2014 年以企業(yè)網(wǎng)為代表的B2B 業(yè)務(wù)加速發(fā)展。維持星網(wǎng)銳捷2014-2016 年EPS 預(yù)測為0.92/1.32/1.90 元；維持目標(biāo)價48.62 元，維持“買入”評級。
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