>> 申銀萬國-萬豐奧威(002085)中報高增長+高分紅，自主研發(fā)水磨拋光輪有望斬獲更多訂單-140805
| 上傳日期： |
2014/8/5 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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根據(jù)公告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入25.8 億元，同比增長19.4%，營業(yè)成本20.0 億元，同比增長16.7%，歸屬于母公司凈利潤2.02 億元，扣非后歸母凈利潤2.21 億元，同比增長72.8%。其中，二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入13.5 億元，歸屬于母公司凈利潤1.1 億元，收入利潤QoQ 分別達到9.95%和16.94%，主要受益?zhèn)鹘y(tǒng)輪轂業(yè)務工藝改進成本下降，以及上海達克羅公司并表。
公司業(yè)績高增長，中報繼續(xù)高分紅，優(yōu)質中盤藍籌特征凸顯。公司預計14 年前三季度歸母凈利潤將同比增長30%-60%表明對未來發(fā)展前景信心。同時中報現(xiàn)金分紅10 派5，分紅比率達到96.5%延續(xù)上市以來高分紅體現(xiàn)公司回饋中小股東利益，有望受益滬港通。
公司輪轂憑借優(yōu)良質量在競爭中不斷提升市占率，公司自主研發(fā)的水磨拋光輪生產線有望逐步取代電鍍拋光輪斬獲更多北美訂單。昆山中榮事故后，公司主動對外委的上海拋光輪生產線進行停產檢查，驗證生產過程不存在粉塵污染及因粉塵引起的作業(yè)風險。為滿足市場需求及營造良好的生產作業(yè)環(huán)境,13 年公司投資研制建成了國內首條全自動拋光輪生產線，該生產線采用的是水磨拋光工藝，主要由自動拋光機、清洗線、空壓機等設備組成，與傳統(tǒng)手工拋光輪工藝相比，水磨生產工藝全流程不產生粉塵，直接從設計上杜絕了因空中粉塵產生而引發(fā)的爆炸風險，生產過程更環(huán)保、更安全。目前已獲得北美福特、通用等主機廠的批量生產認可，未來有望逐步取代目前安全、環(huán)保問題較大的電鍍拋光輪獲取更多的市場訂單。昆山事故暴露了電鍍表面加工工藝在環(huán)保和安全方面的嚴重問題，無鉻達克羅工藝將是未來較為有效的替代方式。電鍍生產工藝中拋光具有安全風險，酸洗帶來水污染，而且廢渣會產生重金屬污染，未來更加環(huán)保和安全的表面處理工藝無鉻達克羅有望逐步替代傳統(tǒng)的電鍍工藝，公司13 年年底完成收購的上海達克羅公司正是看中了這一行業(yè)發(fā)展趨勢。
投資評級與估值：不考慮上海達克羅異地復制，Meridian 項目注入，維持公司14-16 年盈利預測1.19、1.49 和1.79 元/股，當前PE 僅 17倍。我們認為公司環(huán)保新材料達克羅業(yè)務上半年并表后三、四季度異地擴張和產業(yè)兼并將快速推進。再考慮輪轂和達克羅產能逐季釋放有望帶動公司業(yè)績逐季發(fā)力，我們認為當前股價具備較強的安全邊際，未來彈性將來自于產能業(yè)績釋放以及海外M 項目的注入，重申“買入”評級。
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