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收入增加但歸屬利潤同比下降的主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲及同期存在非經(jīng)常性收益。
    公司批發(fā)業(yè)務(wù)代理進(jìn)口車品牌強(qiáng)勢增長，零售業(yè)務(wù)盈利能力提升。上半年進(jìn)口車上牌量 66.3 萬輛，同比增長 25.5%。公司批發(fā)代理JEEP、福特等歐美系列進(jìn)口車市場占有率合計(jì)75.5%，銷量增速達(dá)到70%以上增長，汽車批發(fā)收入 418 億元，同比增長超過 40%。上半年零售業(yè)務(wù)收入36 億元，同比增長9.3%，毛利率9.3%，同比提升0.51 個(gè)百分點(diǎn)。
    匯兌損失增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，現(xiàn)金流情況良好，存貨管控良好。上半年由于人民幣貶值匯兌損失增長，匯兌損失6812.5 萬元，增加約1.74 億，造成財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流83.73 元，同比上漲30.68%，主要原因是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增速（27.48%）高于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出增速（25.85%）。存貨管控良好，上半年庫存商品余額同比下降10.51%，在營收大幅增長的情況下庫存水平同比下降。
    公司代理強(qiáng)勢品牌，批發(fā)業(yè)務(wù)快速增長，汽車租賃業(yè)務(wù)有望成為盈利新的來源。公司批發(fā)業(yè)務(wù)品牌以歐美品牌為主，有望維持穩(wěn)定增長。同時(shí)，在公車改革背景下，2014 年7 月，公司成功中標(biāo)中央國家機(jī)關(guān)公務(wù)車輛租賃服務(wù)采購項(xiàng)目，汽車租賃業(yè)務(wù)將有望成為盈利新的來源。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2014-2016 年每股收益分別為1.33、1.66、2.02 元，參考可比公司估值水平及同行業(yè)新能源汽車主題公司估值，給予14 年16 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)21元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度影響進(jìn)口車需求，整車降價(jià)影響經(jīng)銷商盈利。