>> 東北證券-峨眉山A(000888)2014年中報點評：業(yè)績超預期,全年恢復性高增長有保障-140811
| 上傳日期： |
2014/8/11 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
梁莉 |
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2013 年上半年，峨眉山受地震影響，游客人數(shù)出現(xiàn)大幅下降。2014 年上半年，在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上，峨眉山景區(qū)接待游客量出現(xiàn)低基數(shù)恢復性反彈。公司累計接待購票進山人次116.55 萬人次，比上年同期增長20.48%，超我們預期。
游客量的恢復性反彈加之門票提價效應的逐漸顯現(xiàn)帶動公司門票索道業(yè)務(wù)收入保持相對快速的增長。游山門票及客運索道業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入28,849.22萬元，同比增長27.18%；酒店實現(xiàn)營業(yè)收入8,432.41 萬元，同比增長12.16%。
公司業(yè)績超預期，源于門票提價效應的顯現(xiàn)+費用控制得當：2014 年有效門票有望提升至151 元左右，門票折扣率有望提升至85%左右。上半年，公司期間費用率21.76%，同比下降5.24 個百分點。其中，銷售費用率8.29%，同比下降2.47 個百分點；管理費用率12.78%，同比下降2.82 個百分點。公司費用控制良好，帶動業(yè)績增速大幅超過收入增速。
下半年股價催化：旺季客流低基數(shù)反彈+門票提價效應繼續(xù)顯現(xiàn)+良好的成本費用控制+交通的大幅改善（成綿樂高鐵有望在2014 年年底通車）使得全年業(yè)績高增長基本無憂。公司股價上半年走勢平平，下半年在上述催化影響下補漲行情可期。
公司中長期看點：2013 年12 月，公司成功完成增發(fā)，募集資金4.8 億元，未來公司在夯實傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，將全力拓展由旅游產(chǎn)業(yè)派生出的茶葉、文化演藝、旅游地產(chǎn)、特色旅游項目等新興產(chǎn)業(yè)，使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)相互促進、相互驅(qū)動，推動公司走上發(fā)展的快車道。
盈利預測及投資策略：峨眉山景區(qū)接待游客量出現(xiàn)恢復性反彈，公司自身訴求強烈，費用控制良好，未來業(yè)績驅(qū)動因素多，2014 年公司業(yè)績高增長有保障，我們上調(diào)公司2014-2016 年的EPS 分別至0.74 元、0.90 元和1.07 元，公司目前股價18.80 元，對應PE25 倍、21 倍和18 倍，維持“買入”評級。
風險提示：游客增速低于預期、自然災害等。
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