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>> 招商證券-粵水電(002060)清潔能源廣東國(guó)企改革首選標(biāo)的(強(qiáng)烈推薦-A)-140811
上傳日期:   2014/8/11 大小:   787KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦-A 作者:   張士寶
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    2015 年:業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)可期。目前新疆木壘一二期100MW 風(fēng)電場(chǎng)、新疆達(dá)坂城50MW 風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn),預(yù)計(jì)木壘2015 年2 季度具備并網(wǎng)發(fā)電條件、達(dá)坂城2015 年4 季度具備并網(wǎng)發(fā)電條件,加上已運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目,清潔能源運(yùn)營(yíng)板塊利潤(rùn)有望達(dá)到2.1-2.3 億元,同比增長(zhǎng)超過50%。
    中長(zhǎng)期,市值彈性較大。經(jīng)過2013 年底的薪酬改革,目前高管整體薪酬與公司業(yè)績(jī)緊密掛鉤,后續(xù)如果廣東國(guó)企改革進(jìn)一步增強(qiáng)高管動(dòng)力:(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利改善空間將加大:2013 年公司施工業(yè)務(wù)收入約50 億元,虧損約1600萬元;(2)清潔能源儲(chǔ)備項(xiàng)目開工速度有望加快:目前公司在新疆、廣東、湖南、內(nèi)蒙古等地風(fēng)電及光伏儲(chǔ)備項(xiàng)目約4450MW,其中風(fēng)電1800MW,光伏2650MW,項(xiàng)目約一半位于新疆,盈利及并網(wǎng)條件較好。如果激勵(lì)到位,開工動(dòng)力有望更加充足。
    大股東支持公司轉(zhuǎn)型,先做大市值后再融資。目前大股東廣東水電集團(tuán)僅持股34.5%,在資金有限的情況下,如需減少下一輪較大規(guī)模再融資引起的股權(quán)攤薄,先做大市值是唯一可選途徑。公司主營(yíng)的水利水電及市政工程施工業(yè)務(wù)盈利水平較低,而清潔能源運(yùn)營(yíng)具備估值和盈利“戴維斯雙擊”,在戰(zhàn)略及資源上將重點(diǎn)支持。
 
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