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>> 宏源證券-建研集團(tuán)(002398)減水劑穩(wěn)健擴(kuò)張,檢測(cè)業(yè)務(wù)待發(fā)力-140811
上傳日期:   2014/8/12 大?。?/td>   422KB
格式:   pdf  共7頁(yè) 來源:   
評(píng)級(jí):   增持 作者:   顧益輝,王欽
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上半年外加劑業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.6%。由于競(jìng)爭(zhēng)加劇和成本上升等因素影響公司外加劑業(yè)務(wù)的盈利能力出現(xiàn)一定程度的下滑,上半年外加劑業(yè)務(wù)毛利率為30.5%,同比回落1.43 個(gè)百分點(diǎn)。分子公司來看,外加劑貴州子公司盈利較好,上半年凈利潤(rùn)2336 萬(wàn),同比增長(zhǎng)65%。其他新進(jìn)入地區(qū)如重慶、河南、浙江等地子公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定程度下滑,上半年凈利潤(rùn)分別下滑68%、31%、18%。
     檢測(cè)業(yè)務(wù)政策壁壘消除,但快速推廣仍需等待。今年2 月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于整合檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)的實(shí)施意見》,檢測(cè)行業(yè)的改革將為公司建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)帶來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。上半年公司檢測(cè)業(yè)務(wù)收入為1.08 億元,與去年同期基本持平。上半年檢測(cè)業(yè)務(wù)主要子公司廈門工程檢測(cè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3885 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11%。
     展望下半年,減水劑業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期,檢測(cè)業(yè)務(wù)空間較大,有望催生新一輪增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)依靠自身異地?cái)U(kuò)張步伐有所放緩,公司與西部建設(shè)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,有望開啟新的外延擴(kuò)展方式。減水劑毛利率將維持穩(wěn)定:1、供需狀況不佳使得原材料環(huán)氧乙烷、工業(yè)萘的價(jià)格上漲可能性較小。2、三代減水劑毛利率較二代高,三代對(duì)二代的替換有助于推升毛利率。檢測(cè)業(yè)務(wù)方面,公司首先切入的建筑類檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模約300-400 億,而未來逐步進(jìn)入消防類、氣象領(lǐng)域,市場(chǎng)空間較大。預(yù)計(jì)14-2016 年收入21.2\24.9\28.7 億元,歸母凈利潤(rùn)2.69\3.18\3.70 億元;EPS:1.02\1.21\1.40 元,給予“增持”評(píng)級(jí)。
 
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