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公司規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，成長(zhǎng)路徑升級(jí)，發(fā)展動(dòng)力十足，我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展，略上調(diào)盈利預(yù)測(cè)：14-16 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%、35%、35%（原預(yù)測(cè)31%、33%、30%），EPS 0.47、0.63、0.85 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
    中報(bào)業(yè)績(jī)靚麗超預(yù)期。上半年收入11.2 億，增長(zhǎng)24%，凈利潤(rùn)1.44 億，增長(zhǎng)41%，扣非后凈利1.44 億，增長(zhǎng)36%，實(shí)現(xiàn)EPS0.22 元；其中二季度單季度凈利同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)48%、20%，顯示公司增長(zhǎng)力非常強(qiáng)勁。公司中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期（我們中報(bào)前瞻預(yù)計(jì)凈利增長(zhǎng)約33%）預(yù)計(jì)主要受老醫(yī)院持續(xù)盈利及前期部分新建醫(yī)院逐漸扭虧或減虧的雙重利好影響。上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用率同比均有所下降，管理進(jìn)一步優(yōu)化，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。
    經(jīng)營(yíng)方面：上半年門診量114 萬(wàn)人次，手術(shù)量11.9 萬(wàn)例，分別增22%、15%；其中準(zhǔn)分子增19%，白內(nèi)障增32%，準(zhǔn)分子與白內(nèi)障均實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，視光服務(wù)快速增長(zhǎng)31%，未來(lái)有望成為第一大事業(yè)部；檢查治療和藥品銷售均增長(zhǎng)21%。準(zhǔn)分子和視光服務(wù)毛利率略有下降主要因?yàn)楦叨耸中g(shù)的耗材成本較高,高端視光產(chǎn)品的采購(gòu)價(jià)格較高，但毛利額高于中低端手術(shù)或服務(wù)。
    成立并購(gòu)基金升級(jí)成長(zhǎng)路徑，首創(chuàng)合伙人計(jì)劃注入新動(dòng)力。公司已公告兩個(gè)并購(gòu)基金用于新建或購(gòu)買醫(yī)院。前海東方愛爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金目前已完成投資項(xiàng)目前期調(diào)研，正按計(jì)劃進(jìn)度建設(shè)投入。合伙人計(jì)劃目前在各省區(qū)新建醫(yī)院全面推進(jìn)，核心人才參與積極，未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)力十足。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：公司設(shè)立合伙人計(jì)劃及2 個(gè)并購(gòu)基金，成長(zhǎng)路徑升級(jí)，發(fā)展動(dòng)力十足，將長(zhǎng)期享受估值的溢價(jià)。我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展，略上調(diào)盈利預(yù)測(cè)：14-16 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%、35%、35%（原預(yù)測(cè)31%、33%、30%），EPS0.47 、0.63、0.85 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)張帶來(lái)期間費(fèi)用大幅上升和潛在醫(yī)療糾紛負(fù)面影響。