>> 申銀萬國-新時達(002527)深度報告-140818
| 上傳日期： |
2014/8/18 |
大?。?/td>
| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
武夏，孔凌飛，余文俊 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
電梯行業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)增長，從而保證電梯控制器需求同步增長，新時達深耕電梯控制系統(tǒng)龍頭地位，相關業(yè)務保持穩(wěn)健增速。
下游需求激增，運動控制行業(yè)景氣向好。隨著運動控制產(chǎn)品在新興領域的運用不斷拓展，原有行業(yè)面臨自動化產(chǎn)品升級要求自動化率不斷提高，而一些新的細分行業(yè)及領域也催生了對自動化產(chǎn)品的需求；機器人領域采購需求激增，國內(nèi)市場躋身全球機器人第一大需求市場預計未來幾年機器人采購將進一步增長，同時進口替代趨勢不改，國內(nèi)企業(yè)將逐步擺脫上游關鍵零部件領域?qū)鈴S商的依賴，本土品牌不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈，市場份額有望進一步提高。
眾為興具備優(yōu)質(zhì)客戶資源及市場經(jīng)驗，技術優(yōu)勢明顯：眾為興深耕3C 行業(yè)，在電子裝備、金屬加工、輕紡家居等行業(yè)實現(xiàn)了快速發(fā)展占據(jù)優(yōu)勢地位，其對于行業(yè)運用積累了豐富的經(jīng)驗，具備3000 多家客戶資源，是富士康、格力電器、歌爾聲學等優(yōu)質(zhì)企業(yè)的供應商；公司產(chǎn)具備技術優(yōu)勢，其供應鏈體系有利于新時達快速切入市場，完成運控行業(yè)的布局，并實現(xiàn)在目標行業(yè)的快速拓展。
新時達+眾為興，強強聯(lián)合資源整合，明年業(yè)績釋放值得期待。新時達與眾為興在技術領域互補，在客戶資源、上游供應商、銷售渠道、技術資源、市場經(jīng)驗方面的整合將有望實現(xiàn)強強聯(lián)合的優(yōu)勢，兩家資源整合定位于繼續(xù)深耕3C領域以及電梯控制行業(yè)，同時充分利用眾為興的市場經(jīng)驗與客戶資源，加速拓展市場和進軍細分行業(yè)，實現(xiàn)整個產(chǎn)線乃至整個廠的自動化服務。
目標價23.5 元，維持“買入”評級?？紤]到眾為興股權過戶尚未完成，預計今年眾為興并表4 個月左右，預計公司2014-2016 年收入分別為13.4、18.5、23.1 億元，凈利潤分別為2.4、3.7、4.6 億元，對應攤薄后每股收益分別為0.61、0.93、1.16 元，公司重組前估值中樞在25 倍左右，考慮到未來業(yè)務結構將發(fā)生較大變化，預計估值中樞有望持續(xù)抬升，考慮到估值即將切換，我們建議給予公司2015 年25 倍市盈率，建議目標價23.5 元，維持“買入”評級。
|
|
