久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

得益于原料價(jià)格企穩(wěn)下毛利率提升，以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來(lái)的投資收益猛增，全年凈利增速在低基數(shù)前提下遠(yuǎn)超收入。在紡織制造行業(yè)整合基礎(chǔ)上，市場(chǎng)需求弱復(fù)蘇，14 上半年公司國(guó)內(nèi)、國(guó)外銷(xiāo)售分別同增 19.92%、15.26%。
    3. 近 費(fèi)用增速大幅超出收入是上半年凈利率下滑近 4  個(gè)百分點(diǎn)的主因 ：14 上半年公司整體毛利率同比微提 0.42 個(gè)點(diǎn)至20.69%，其中核心業(yè)務(wù)色紡紗毛利率同比略降 0.64 個(gè)點(diǎn)至 20.63%。伴隨越南公司一期項(xiàng)目全部投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售，期內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用受銷(xiāo)量提升后運(yùn)費(fèi)增加影響，同增 26.64%；因借款規(guī)模同比擴(kuò)大，財(cái)務(wù)費(fèi)用同增 4188%，拉高整體費(fèi)用增速由上年同期-2.7%升至 17.4%；加之遠(yuǎn)期外匯合約到期相應(yīng)的公允價(jià)值變動(dòng)收益同比大幅由盈轉(zhuǎn)虧，共同拖累上半年凈利率，在毛利率基本持平的基礎(chǔ)上，降至 10.39%。
    4.  上半年受棉價(jià)下降預(yù)期影響，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈都在明顯消化庫(kù)存，7  月底直補(bǔ)執(zhí)行方案的出 臺(tái)、9  月份開(kāi)始新棉上市預(yù)計(jì)將導(dǎo)致棉價(jià)在 10  月份左右大幅向下，若后續(xù)棉價(jià)企穩(wěn)后，整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)節(jié)奏恢復(fù)正常、補(bǔ)庫(kù)存的需求將利好龍頭企業(yè) 2015  年業(yè)績(jī)。此外，海外需求復(fù)蘇、印染環(huán)節(jié)行業(yè)整合見(jiàn)效，均構(gòu)成支撐棉紡織龍頭企業(yè)的投資邏輯。
    5. 長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整對(duì)業(yè)績(jī)正面影響將逐漸釋放：為了應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力成本攀升及內(nèi)外棉價(jià)倒掛等因素對(duì)盈利空間的負(fù)面影響，公司在縮減國(guó)內(nèi)色棉紡項(xiàng)目投資規(guī)模的同時(shí)，加快在東南亞地區(qū)的產(chǎn)能布局。伴隨在越南新建生產(chǎn)基地逐步投入使用，低價(jià)原料、勞動(dòng)力及規(guī)?；a(chǎn)預(yù)計(jì)將鞏固其成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)的技術(shù)升級(jí)及新系列產(chǎn)品研發(fā)、定制化服務(wù)的推廣，有望支撐業(yè)績(jī)后續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司 2014-16 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為 4.61、5.20、6.08 億元，同增-9.23%、12.85%、17.01%，對(duì)應(yīng) EPS 分別 0.61、0.69、0.81 元?？紤]到相關(guān)可比公司 14年 PE 區(qū)間在 8 x -17x，給予公司略高于均值的估值水平，2014 年 16xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià) 9.83 元，給予增持評(píng)級(jí)。
    6. 主要不確定因素：海外復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)惡化等。