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    傭金收入占比僅34%，投行、融資融券和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入大幅增加。代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入15.21 億元，同比減少0.52%，收入占比33.82%；投行業(yè)務(wù)凈收入7.13 億元，同比增加452.71%，收入占比15.39%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入1.71 億元，同比增長(zhǎng)101.18%，收入占比3.69%；自營(yíng)業(yè)務(wù)凈收入16.52億元，同比增長(zhǎng)20.76%，收入占比35.65%；利息凈收入5.65 億元，同比增長(zhǎng)17.22%，其中融資融券業(yè)務(wù)收入9.56 億元，同比增長(zhǎng)119.77%。
    公司凈利潤(rùn)率逐步提升；杠桿水平逐步增加。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為45.79%，同比增長(zhǎng)0.66%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)率為36.15%，同比增長(zhǎng)0.62%，總杠桿為3.56 倍，同比增加0.48 倍，剔除客戶(hù)保證金之后的杠桿為2.52 倍，同比增加0.43 倍，有效杠桿（剔除客戶(hù)保證金和自營(yíng)負(fù)債）為2.01 倍，同比增加0.25 倍。
    公司創(chuàng)新能力強(qiáng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司獲得互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)、新三板做市商業(yè)務(wù)資格、場(chǎng)外市場(chǎng)收益憑證業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)能力強(qiáng)，將大幅受益于未來(lái)資本市場(chǎng)改革和證券行業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型?？紤]到公司當(dāng)前有效杠桿已達(dá)2 倍，在業(yè)內(nèi)處于較高的水平，預(yù)計(jì)公司將啟動(dòng)股票融資以補(bǔ)充資本金，之后將攤薄估值。維持增持評(píng)級(jí)，不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS為0.57、0.58 和0.65，對(duì)應(yīng)的PE 為19 倍、18 倍和16 倍。