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主要業(yè)務(wù)包括汽車和通訊基站用精密鋁合金鑄造件。其中汽車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)84%的收入與87%的毛利。公司出口與內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比各半，未來將逐步加大國內(nèi)業(yè)務(wù)比例。主要客戶包括克萊斯勒、通用、日產(chǎn)、本田、康明斯等。
    2. 新能源汽車，助力汽車輕量化進(jìn)程
    汽車輕量化是全球汽車行業(yè)發(fā)展的趨勢，也是我國政府明確支持的方向。汽車輕量化可以有效提高燃油效率，降低排放，減少污染。根據(jù)我們的研究結(jié)果，新能源汽車會使用更多的輕量化材料與技術(shù)。新能源汽車的爆發(fā)，會使汽車輕量化趨勢加速。
    3. 車用鋁合金壓鑄件行業(yè)首先受益輕量化趨勢，未來空間超500 億鋁合金是目前最適合替代鋼和鑄鐵的汽車材料。目前汽車用鋁約占全球鋁消耗量的20%左右。汽車上的鋁主要以鑄件和變形鋁存在。其中精密鋁合金壓鑄件占據(jù)大約55%的份額。在汽車輕量化的趨勢下，鋁合金壓鑄行業(yè)將會首先受益。
    目前車用鋁合金鑄件市場容量大約385 億元，公司占比不足6%。我們預(yù)計(jì)未來汽車鋁合金鑄件市場可能超500 億。
    4. 公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)品供不應(yīng)求
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)汽車發(fā)動機(jī)及變速箱鋁合金鑄件業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，14-17 年產(chǎn)能不斷釋放，17 年較14 年產(chǎn)能翻倍。受益于下游新增客戶與現(xiàn)有客戶通用，本田和日產(chǎn)在14-15 年進(jìn)入全面換代與新車密集上市期，公司產(chǎn)品會迎來新的需求高峰，產(chǎn)品供不應(yīng)求。
    5. 新產(chǎn)品研發(fā)加速，掘金結(jié)構(gòu)件、新能源汽車及新興業(yè)務(wù)
    公司積極布局新業(yè)務(wù)板塊，涉足汽車結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域。汽車結(jié)構(gòu)件是汽車的核心部件，技術(shù)與品質(zhì)要求遠(yuǎn)超普通壓鑄件。目前只有外資（合資）品牌涉足。公司產(chǎn)品目前已經(jīng)進(jìn)入試制階段，未來大概率進(jìn)入外資車企配套體系，成長空間將徹底打開，新增鋁合金結(jié)構(gòu)件市場容量超過400 億元。  投資建議
    我們認(rèn)為，公司作為鋁合金精密鑄件的龍頭企業(yè)，將直接受益于汽車輕量化的加速。公司未來的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品將顯著提升公司產(chǎn)品售價和毛利率，在原有業(yè)務(wù)快速增長的基礎(chǔ)上，將面向更為廣闊的成長空間。我們看好公司未來盈利能力的持續(xù)高增長，預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 0.75 元，1.07 元和1.46 元，對應(yīng)P/E 21 倍，15 倍和11 倍。凈利潤復(fù)合增速在40%以上，屬于市場嚴(yán)重低估的品種?；诠镜母叱砷L性，我們認(rèn)為公司至少應(yīng)享受14 年25-30倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價19-22.5 元，首次覆蓋給予推薦評級。
    風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期