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EPS 為0.73 元。
    商業(yè)穩(wěn)健，地產(chǎn)銷售錦上添花。14H1 公司實(shí)現(xiàn)收入52.55 億，同比增長(zhǎng)10.11%。
    其中，商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入50.49 億（占比96.08%），同比增長(zhǎng)7.24%，毛利率為9.08%，較去年同期增加0.4 個(gè)百分點(diǎn)；在零售整體下滑的大環(huán)境下，主要子公司歐亞賣場(chǎng)、歐亞車百分別實(shí)現(xiàn)收入13.42 億、10.23 億，分別同比增長(zhǎng)13.62%、17.66%，確保公司規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)；同時(shí)，公司除增加促銷外，亦加大自營(yíng)品類建設(shè)，發(fā)展了歐亞一品、TL、歐星、歐惠家等自有品牌。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.03 億元（占比3.86%），同比增長(zhǎng)229.30%，毛利率為35.89%，較去年同期減少1.17 個(gè)百分點(diǎn)，主要由吉林、琿春兩處地產(chǎn)項(xiàng)目貢獻(xiàn)；此外，物業(yè)整租實(shí)現(xiàn)收入307 萬元（占比0.06%），同比增長(zhǎng)2.95%。
    債務(wù)融資提升致費(fèi)用增壓。報(bào)告期公司期間費(fèi)用率為11.99%，較去年同期增加1.15 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用率為3.30%，較去年同期增加0.03 個(gè)百分點(diǎn)，員工薪酬同比增長(zhǎng)14.45%；管理費(fèi)用率為7.29%，同比增加0.50 個(gè)百分點(diǎn)，公司自有物業(yè)比重較高，物業(yè)攤銷折舊費(fèi)用本期同比增長(zhǎng)33.77%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.39%，同比增加0.62 個(gè)百分點(diǎn)，主要系本期公司發(fā)行3 億短期融資券及銀行借款增加，導(dǎo)致利息支出大幅增加。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.16 億，同比增長(zhǎng)18.70%，凈利率為3.10%，較去年同期增加0.07 個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，以此11%凈利率水平計(jì)算，公司本期地產(chǎn)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約為2030 萬（占比17.50%），增厚本期公司業(yè)績(jī)。經(jīng)我們測(cè)算，剔除地產(chǎn)后公司商業(yè)凈利潤(rùn)同比去年增長(zhǎng)4.96%，商業(yè)方面，主要子公司歐亞賣場(chǎng)、歐亞車百分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6866 萬、2893 萬，分別同比增長(zhǎng)35.54%，90.04%，消費(fèi)低迷大環(huán)境下，商業(yè)業(yè)績(jī)顯著優(yōu)于同行。
    市場(chǎng)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。布局O2O 助力長(zhǎng)期發(fā)展。報(bào)告期公司市場(chǎng)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。
    吉林歐亞城市商業(yè)綜合體(商業(yè)部分)、通遼歐亞購(gòu)物中心、烏蘭浩特歐亞購(gòu)物中心、白山歐亞城市綜合體建設(shè)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)；歐亞萬豪購(gòu)物中心及商超連鎖凈月二店、四通路店、宜盛店相繼開業(yè)，公司規(guī)?；潭?、區(qū)域市場(chǎng)的主體地位和經(jīng)營(yíng)輻射力不斷提高。同時(shí)，公司加強(qiáng)電子商務(wù)平臺(tái)“歐亞 E 購(gòu)”建設(shè)，打造本地O2O 生活圈，電商平臺(tái)14H1 實(shí)現(xiàn)銷售1900 萬元，借助吉林省壟斷地位，未來增長(zhǎng)可期。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持增持。公司作為吉林省具有壟斷地位的區(qū)域商業(yè)龍頭，是A 股零售行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)最為穩(wěn)健的標(biāo)的，近三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過20%。
    公司價(jià)值嚴(yán)重低估，103 億銷售額、100 余萬方物業(yè)僅不足30 億市值，14 年P(guān)E 僅為10 倍，具有較高的安全邊際。我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 為1.85、2.24、2.68 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為10 倍、9 倍、6 倍，維持增持。