久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

價(jià)值低估，物業(yè)價(jià)值豐厚。公司是A 股零售業(yè)績(jī)穩(wěn)定型標(biāo)的，02-13 年收入增長(zhǎng)15.7 倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7.7 倍，近三年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)20%以上，穩(wěn)定性極強(qiáng)。
    公司13 年收入103.15 億，凈利潤(rùn)2.45 億，市值僅為28.6 億。假設(shè)14 年收入增長(zhǎng)15%、利潤(rùn)增長(zhǎng)20%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)14 年P(guān)S 為0.24 倍、PE 為9 倍，低于行業(yè)平均。另外，公司自有物業(yè)面積100 萬(wàn)㎡以上，絕大多數(shù)為城市核心商圈物業(yè)，重估價(jià)值極高。我們認(rèn)為，公司價(jià)值低估，物業(yè)價(jià)值豐厚，投資安全邊際極高。僅僅考慮目前所有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備所得出的RNAV 顯然是保守的。盡管如此，目前股價(jià)離RNAV 仍有20%空間。調(diào)高投資評(píng)級(jí)至“買入”。
    拓展融資渠道，緩解債務(wù)壓力助力長(zhǎng)期發(fā)展。公司近年來(lái)發(fā)力商業(yè)地產(chǎn)加強(qiáng)對(duì)省內(nèi)各縣市壟斷力，旗下白山、烏蘭浩特、吉林三處綜合體項(xiàng)目在建，總計(jì)商業(yè)81.5 萬(wàn)㎡，地產(chǎn)76 萬(wàn)㎡，同時(shí)儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，資本開支加大。14Q1 較13年底新增貸款7.5 億，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.93%，杠桿過(guò)高導(dǎo)致融資成本極大。
    公司牽手銀華資本股權(quán)融資5 億（年化費(fèi)率7.99%），降低公司整體償債能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也是公司在融資上的新嘗試，為項(xiàng)目推進(jìn)拓展全新融資途徑。
    發(fā)力本地化電商，搭建異業(yè)聯(lián)盟鞏固歐亞生態(tài)圈。我們看好歐亞本地化電商轉(zhuǎn)型，公司在吉林省內(nèi)擁有壟斷性市場(chǎng)地位，物業(yè)資源豐富、商業(yè)口碑極佳、用戶群體龐大，更容易在區(qū)域內(nèi)形成線上線下一體化運(yùn)作模式。公司電商籌備多年，14 年3 月成功推出“掌尚微店”手機(jī)APP 平臺(tái)，未來(lái)將以線上線下一體化為契機(jī)，建立區(qū)域城市“異業(yè)聯(lián)盟”，通過(guò)與銀行、電信、旅游、餐飲、娛樂(lè)等企業(yè)展開積分互換，會(huì)員共享、預(yù)付卡支付，以本地化移動(dòng)生活服務(wù)電商切入消費(fèi)者，擴(kuò)大歐亞生態(tài)圈范圍，鞏固省內(nèi)壟斷地位。
    重申推薦，維持盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)買入。我們于14 年多次左側(cè)提示公司投資機(jī)會(huì)，公司價(jià)值低估、物業(yè)價(jià)值豐厚，本地化電商拓展歐亞生態(tài)圈，高安全邊際疊加催化劑。我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 為1.83、2.19、2.63 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為10 倍、8 倍、7 倍。公司是長(zhǎng)期價(jià)值投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，進(jìn)可攻退可守，稀缺性強(qiáng)。上調(diào)買入。