>> 國泰君安-歐亞集團(tuán)(600697)：三星戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn) 商業(yè)巨頭星相漸顯-140530
| 上傳日期： |
2014/6/3 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
訾猛，童蘭 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：我們預(yù)計公司 2014-2016 年的 EPS 分別為 1.93 元、2.37元和2.85 元，未來三年復(fù)合增速約為22%，對應(yīng)目前股價，公司
2014PE 僅為9 倍，低于行業(yè)可比公司平均水平?？紤]到公司的商業(yè)經(jīng)營基礎(chǔ)穩(wěn)固，且資產(chǎn)價值被二級市場嚴(yán)重低估，長期投資價值凸顯。
同時2014 年是公司獎勵基金計劃的最后一年，公司業(yè)績增速確定性較高。而作為A 股商業(yè)中業(yè)績確定性及經(jīng)營穩(wěn)定性雙高的優(yōu)良標(biāo)的，給予公司12 倍PE 及23 元目標(biāo)價，首次覆蓋給予“增持”評級。
外延擴張穩(wěn)步推進(jìn)，規(guī)模與業(yè)績并駕齊驅(qū)：經(jīng)營規(guī)模的較快擴大及長春地區(qū)強勁消費潛力帶動下，公司近5 年收入復(fù)合增速高達(dá)27%；此外低成本物業(yè)也極大降低公司培育壓力，新開門店一般2 個年度內(nèi)打平，漸成梯隊的次新門店將成公司未來業(yè)績穩(wěn)定增長的新興力量。
管理團(tuán)隊穩(wěn)定，充分激勵保證卓越經(jīng)營：歐亞集團(tuán)核心管理人員大多已在公司供職超過20 年，穩(wěn)定管理團(tuán)隊使得公司戰(zhàn)略有效準(zhǔn)確執(zhí)行，同時公司也多方位對員工實施充分激勵，2011 公司推出激勵基金方案。充分激勵下，公司2011-2013 年凈利潤增速分別達(dá)24.17%、23.62%和22.65%；增速穩(wěn)定且均遠(yuǎn)好于行業(yè)同期平均業(yè)績增速水平。
資產(chǎn)價值低估嚴(yán)重，管理層持續(xù)增持凸顯安全邊際：截至2013 年末，公司自有物業(yè)重臵價值保守估計近100 億，遠(yuǎn)高于公司目前市值29億元。此外，公司管理層自2009 年來持續(xù)增持公司股權(quán)，充分體現(xiàn)對公司資產(chǎn)價值強烈認(rèn)同和看好。
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