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業(yè)績(jī)略超過之前預(yù)期，主要因自營(yíng)業(yè)績(jī)受益于債券市場(chǎng)回暖，傭金率下滑程度低于之前預(yù)期。
    傭金率平穩(wěn)，互聯(lián)網(wǎng)金融將推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。公司2014 年二季度傭金率為0.067%，預(yù)計(jì)全年在0.06%以上。公司上半年獲得互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)資格，新產(chǎn)品有望整合消費(fèi)/理財(cái)/交易賬戶，預(yù)計(jì)下半年將發(fā)布。由于公司傭金率低于行業(yè)平均，且賬戶理財(cái)功能有望完善，業(yè)務(wù)將受益于10 月份“一碼通”開啟，經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)份額提升至2%以上。
    杠桿持續(xù)提升，定增促進(jìn)信用交易業(yè)務(wù)爆發(fā)。公司杠桿水平由2013年底的2.02 提升至2.69 倍，在凈資本管制放松條件下仍有提升空間。
    截止2014 年7 月底，公司兩融余額約53.8 億元，份額約1.21%，上半年質(zhì)押式回購待回購交易金額達(dá)到 111.6 億元，行業(yè)排名第四 。
    資產(chǎn)配置有望受益于下半年藍(lán)籌股行情，積極備戰(zhàn)“滬港通”。公司上半年拓展利率互換等對(duì)沖交易，實(shí)現(xiàn)投資收益約5.84 億元，同比增 37%，年化收益率約7.3%?？紤]到公司權(quán)益類自營(yíng)以配置藍(lán)籌股為主，預(yù)計(jì)下半年投資收益率將提至9%以上。公司擁有興證（香港）資管，興證金控等在港子公司，有望借助“滬港通”機(jī)會(huì)開發(fā)套利交易產(chǎn)品，這將促進(jìn)自營(yíng)和資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)類型多元化。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：拓展互聯(lián)網(wǎng)金融不順利，市場(chǎng)交易萎縮。