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    平安觀點(diǎn):
    資本中介、投行業(yè)務(wù)推動(dòng)公司收入增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)
    公司資本中介和投行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。14 年上半年，公司資本中介業(yè)務(wù)利息凈收入為1.61 億元，同比增長(zhǎng)148%，對(duì)新增收入的貢獻(xiàn)率為69%；投行業(yè)務(wù)凈收入為 1.03 億元，同比增長(zhǎng)120%，對(duì)新增收入的貢獻(xiàn)率為40%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為3.32 元，同比增長(zhǎng)1.3%，對(duì)新增收入的貢獻(xiàn)率為3%。
    自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)收入下降
    14 年上半年，公司資管業(yè)務(wù)收入為0.2 億元，同比下降76%；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為3.6 億元，同比下降50%。這兩塊業(yè)務(wù)收入的下降，拖累了公司的收入和利潤(rùn)增速。
    自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有待改善
    東北證券14 年上半年的收入中，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)度為33.5%,占比較大，造成公司收入的波動(dòng)；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占比較小，不足1%，因此無(wú)論是從提高公司收入還是改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，都要求公司投資管理能力的提高。
    投資建議
    資本中介業(yè)務(wù)、投行等業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，對(duì)業(yè)績(jī)形成顯著支撐。公司收入結(jié)構(gòu)中，自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，投資管理能力有待加強(qiáng)，給予“中性”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    資本中介業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)低于預(yù)期。