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    繼續(xù)外延擴(kuò)張，完善廣電行業(yè)一站式服務(wù)布局
    公司自上市以來(lái)，通過(guò)不斷投資收購(gòu)不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)類型。2014 年上半年，公司收購(gòu)信華科技、中映高清、國(guó)科恒通各 20%股權(quán)，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線進(jìn)一步補(bǔ)充。此外公司還收購(gòu)華視常州切入版權(quán)分銷等廣電產(chǎn)業(yè)鏈下游。外延擴(kuò)張將夠公司長(zhǎng)期的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。
    行業(yè)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，信息安全業(yè)務(wù)有望受益政策驅(qū)動(dòng)
    廣電行業(yè)普遍面臨 OTT 服務(wù)廠商沖擊，出于對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的維護(hù)，廣電行業(yè)對(duì) IT 系統(tǒng)將持續(xù)產(chǎn)生需求，尤其是現(xiàn)階段中央臺(tái)及地方臺(tái)均面臨向高清甚至 3D、4K 等技術(shù)的升級(jí)。另一方面，受部分安全事故影響，廣電行業(yè)信息安全有望更受重視，或有相關(guān)政策出臺(tái)。作為國(guó)內(nèi)唯一能提供內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)風(fēng)控方案的服務(wù)提供商，公司將直接受益于國(guó)家重視和行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)。
    智慧城市項(xiàng)目相繼落地， 但短期內(nèi)難以貢獻(xiàn) 較大 收入
    公司先后與石嘴山、欽州產(chǎn)業(yè)園簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，智慧城市項(xiàng)目先后落地。欽州產(chǎn)業(yè)園是中馬合作旗艦項(xiàng)目，是中國(guó)與東盟合作示范。公司所簽署的依然為框架性協(xié)議，實(shí)質(zhì)進(jìn)展還有待落實(shí)到具體合同之上。因此，目前還難以看智慧城市業(yè)務(wù)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大增量貢獻(xiàn)。另一方面，墊資因素也將對(duì)公司現(xiàn)金流形成考驗(yàn)，我們對(duì)墊資模式持謹(jǐn)慎態(tài)度。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    預(yù)計(jì)公司 2014~2016 年 EPS 分別為 0.61、0.83、1.09 元，當(dāng)前股份分別對(duì)應(yīng) 32 倍、24 倍、18 倍 PE。維持“買入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià) 25 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)需求低于預(yù)期；智慧城市項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)度及拓展的不確定性。