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公司第2 季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.52 億元，同比增加20%，環(huán)比增加42%，凈利潤單季度1889 元，同比和環(huán)比分別增加88%和53%，第3 季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1543 元-2416 元。同時(shí)銷售凈利率也達(dá)到2013 年以來的最高點(diǎn)，考慮到去年下半年凈利潤是虧損，我們預(yù)計(jì)公司今年全年凈利潤增速有望超過200%。
    2.液晶化學(xué)品和農(nóng)藥中間體是未來幾年業(yè)績高速增長的基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi)公司液晶化學(xué)品收入同比增長40.77%，毛利率33.87%，同比小幅下降2.21個(gè)百分點(diǎn)，公司單晶產(chǎn)品經(jīng)過數(shù)年的技術(shù)積累和客戶試用，目前已經(jīng)取得少量訂單，預(yù)計(jì)未來單晶產(chǎn)品訂單有望繼續(xù)增加。農(nóng)藥中間體隨著定制產(chǎn)品的不斷增多，收入同比增加16.13%，毛利率提高3.05 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到16.33%。考慮到定制產(chǎn)品的客戶粘性，公司農(nóng)藥中間體產(chǎn)品收入和利潤預(yù)計(jì)將快速增長。
    3.CF 光刻膠2016 年或?qū)?shí)現(xiàn)突破。作為增發(fā)項(xiàng)目之一，公司計(jì)劃初期先建設(shè)500 產(chǎn)能的生產(chǎn)線，未來會擴(kuò)大到1500 噸，通過幾年的技術(shù)積累，公司目前已經(jīng)取得一定的技術(shù)突破，有望成為國內(nèi)最先量產(chǎn)光刻膠的公司之一，未來主要定位進(jìn)口替代，目前全球范圍內(nèi)CF 光刻膠生產(chǎn)主要集中在GSR、東洋油墨等少數(shù)幾家企業(yè)手中，盈利能力相對較高，以藍(lán)色膠為例，目前市場價(jià)格約為35 美元/千克，公司目前小試成本已經(jīng)降低到15美元/千克。由于光刻膠技術(shù)門檻較高，預(yù)計(jì)要到2016 年以后才可能產(chǎn)生收入和利潤，但廣闊的市場需求以及高門檻帶來的高收益為公司未來持續(xù)快速發(fā)展提供了可能。
    4.盈利預(yù)測和投資評級。暫不考慮增發(fā)影響，預(yù)計(jì)2014-2015 年EPS 分別為0.27 元和0.36 元，對應(yīng)的PE 分別為59 倍和44 倍，估值較高，但考慮到未來業(yè)績增速較快且存在超預(yù)期的可能，維持“推薦”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定制合同數(shù)額低于預(yù)期。