>> 華泰證券-鄂武商A(000501)2014年半年報點(diǎn)評： 外延擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn) 業(yè)績實(shí)現(xiàn)不俗增長-140824
| 上傳日期： |
2014/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許世剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司同期公告，擬分別投資14.15 和2.57 億元興建荊門和老河口購物中心項(xiàng)目，分別計劃于2017 年和2015 年開業(yè)。
收入平穩(wěn)，綜合毛利率優(yōu)化。報告期內(nèi)，在消費(fèi)大環(huán)境低迷以及未有新增門店的背景下，公司營收指標(biāo)保持了平穩(wěn)。公司主營毛利率水平略下降0.14 個百分點(diǎn)，其中百貨/超市分別變動0.29 和-0.76 個百分點(diǎn)；但在公司其他業(yè)務(wù)毛利占比提升的帶動下，綜合毛利率實(shí)現(xiàn)了同比優(yōu)化，同比提高0.4 個百分點(diǎn)。
費(fèi)用開支保持相對穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用水平保持相對穩(wěn)定，其中銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比增長0.11 和0.04 個百分點(diǎn)，人工、折舊攤銷對收入占比分別提高0.19 和0.07 個百分點(diǎn)，而由于部分量販門店的退出，租金對收入占比同比下降0.16 個百分點(diǎn)；財務(wù)費(fèi)用由于利息支出減少而同比降低0.08 個百分點(diǎn)。
量販公司繼續(xù)提質(zhì)增效。報告期內(nèi)，公司關(guān)閉5 家量販門店，進(jìn)一步優(yōu)化了量販公司門店梯隊(duì)的健康度。量販公司上半年?duì)I收和凈利潤分別達(dá)到35.28 和0.43 億元，分別“逆勢”同比增長0.55%和4.39%，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)板塊業(yè)績的正反饋。
武商網(wǎng)試運(yùn)營，全渠道進(jìn)行時。報告期內(nèi)，公司網(wǎng)購平臺武商網(wǎng)上線，依靠互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營以及O2O 思路分別實(shí)現(xiàn)了引流、全渠道的初步嘗試。武商網(wǎng)將有望在成為增量貢獻(xiàn)的同時，為公司成熟的實(shí)體門店網(wǎng)絡(luò)賦予互聯(lián)網(wǎng)基因，優(yōu)化消費(fèi)者購物體驗(yàn)。
下半年兩大儲備項(xiàng)目開出。報告期內(nèi)，公司目前兩大儲備項(xiàng)目黃石和青山項(xiàng)目順利推進(jìn)，并將分別于年內(nèi)9 月底和年底開業(yè)。近年來公司持續(xù)進(jìn)行重資產(chǎn)外延擴(kuò)張，短期內(nèi)并未明顯加重業(yè)績負(fù)擔(dān)，但將會為未來復(fù)蘇奠定良好基礎(chǔ)。
維持“買入”評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2014~2016 年EPS 分別為1.35/1.64/1.86元。目前公司2014 年動態(tài)PE 不到10 倍，低于行業(yè)中值。報告期內(nèi)公司原總經(jīng)理調(diào)任中百集團(tuán)董事長強(qiáng)化了武漢商聯(lián)旗下商貿(mào)整合的預(yù)期。我們看好公司長期發(fā)展，結(jié)合目前低估值以及國企改革預(yù)期，繼續(xù)維持“買入”評級。
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