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公司上半年保持穩(wěn)定的費(fèi)用率，顯示管理體質(zhì)優(yōu)化的成效。公司上半年實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額40.5 億，在市場(chǎng)明顯降溫背景下依然實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，下半年公司又一城、水岸二期等推出將成為持續(xù)成長(zhǎng)的保障。另外我們認(rèn)為珠海政策具備較大調(diào)整潛力，未來(lái)可以拭目以待。
    擴(kuò)張審時(shí)度勢(shì)，杠桿仍需改善：公司14 年至今新增建筑面積62.6萬(wàn)平米，對(duì)應(yīng)地價(jià)款55.6 億，二季度公司開(kāi)始審時(shí)度勢(shì)，但上半年拿地額占銷(xiāo)售額比重仍創(chuàng)下近年新高。公司旗下珠海最大的購(gòu)物中心華發(fā)商都于5 月底開(kāi)始試營(yíng)業(yè)，4 天吸引近30 萬(wàn)顧客量，顯示公司對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)的理解以及掌控力。資金方面，公司短債壓力及凈負(fù)債率仍維持歷史高位，如何平衡成長(zhǎng)與杠桿過(guò)快提升仍是公司值得關(guān)注的問(wèn)題。
    珠海國(guó)企改革大幕開(kāi)啟：8 月份珠海市《意見(jiàn)》發(fā)布標(biāo)志著珠海版國(guó)資國(guó)企改革方案路線(xiàn)圖明確，我們認(rèn)為公司將迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力：1、區(qū)域政策紅利：公司未來(lái)將確定性受益集團(tuán)整體支撐體系升級(jí)所帶來(lái)的紅利，我們看好公司與集團(tuán)其他產(chǎn)業(yè)如城市運(yùn)營(yíng)、文教旅游等發(fā)揮的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。2、激勵(lì)機(jī)制市場(chǎng)化：我們認(rèn)為公司在管理架構(gòu)及激勵(lì)機(jī)制層面的革新是可以預(yù)期的，這也將推動(dòng)公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具備更強(qiáng)的活力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：在A 股市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)及保險(xiǎn)資金大舉關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)以來(lái)，大股東持股比例較小企業(yè)都開(kāi)始備受關(guān)注。我們預(yù)計(jì)公司14-15 年EPS 分別為0.73、0.89 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。