>> 廣發(fā)證券-兗州煤業(yè)(600188)-上半年歸母凈利8.4億元,非經(jīng)常損益占比過半-140901
| 上傳日期： |
2014/9/2 |
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持有 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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上半年商品煤均價505 元/噸，同比下跌7.0%，2 季度環(huán)比下跌5.7%。按照扣非后的凈利3.7 億元推算，公司上半年噸原煤凈利10 元/噸。
2 季度自產(chǎn)煤成本環(huán)比下降5.3%
公司自產(chǎn)煤成本411 元/噸，同比下降2.3%，其中2 季度自產(chǎn)煤成本為401元，環(huán)比下降5.3%。主要受益于專項儲備的使用。公司于1 季度將以前年度計入資本公積的維持簡單再生產(chǎn)費用18.207 億元轉(zhuǎn)入專項儲備核算，截止上半年累計額為7.7 億元。
預(yù)計下半年轉(zhuǎn)龍灣礦有望投產(chǎn)
公司目前在建礦井主要包括轉(zhuǎn)龍灣煤礦、石拉烏素煤礦、營盤壕煤礦和萬福煤礦等，其中預(yù)計轉(zhuǎn)龍灣礦有望于下半年投產(chǎn)，礦井設(shè)計產(chǎn)能500 萬噸，但由于目前內(nèi)蒙地區(qū)煤價低迷，預(yù)計下半年礦井對公司業(yè)績貢獻有限。
預(yù)計公司14-16 年EPS 為0.303 元、0.385 元和0.456 元
公司估值優(yōu)勢不明顯，且13 年以來成本波動較大，但15 年起新建產(chǎn)能將陸續(xù)投放貢獻業(yè)績，我們維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌，公司業(yè)績繼續(xù)下滑。
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