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1）優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。截至本年度6 月30 日，醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為35.1%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為3.7 和3.1。而同期公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)55.6%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.9和0.6。如能非公開(kāi)發(fā)行成功，將有效降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)也將會(huì)減少財(cái)務(wù)費(fèi)用；2）解決資金問(wèn)題，并購(gòu)或加速。當(dāng)前醫(yī)藥工業(yè)增速下滑，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加，為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰、兼并重組提供了重大發(fā)展機(jī)遇。如本次非公開(kāi)發(fā)行成功，公司至少將得到11.5 億元現(xiàn)金，將為后期的并購(gòu)增加砝碼；3）大股東參與定增，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。本次非公開(kāi)發(fā)行對(duì)象主要為西藏萊美（大股東邱宇先生100%持股）、六和世元、南京瑞森、鄭光偉等四名特定對(duì)象，其中大股東認(rèn)購(gòu)數(shù)量超過(guò)30%，鎖定期為三年，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    第四季度或?yàn)楣緲I(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)點(diǎn)。1）埃索美拉唑腸溶膠囊已于6月底在重慶地區(qū)順利上市銷(xiāo)售，全國(guó)范圍類(lèi)的適用人群約為3億，預(yù)計(jì)在第四季度進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)階段；2）免疫調(diào)節(jié)劑烏體林斯即將獲批。該產(chǎn)品目前正在做生產(chǎn)線變更申請(qǐng)，現(xiàn)場(chǎng)檢查已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)九月底能開(kāi)始拿到生產(chǎn)批件，在第四季度或?qū)⑸鲜袖N(xiāo)售；3）益陽(yáng)基地新版GMP 現(xiàn)場(chǎng)檢查已經(jīng)通過(guò)公示，預(yù)計(jì)第四季度能進(jìn)行全面生產(chǎn)。其主要產(chǎn)品碳酸氫鈉計(jì)劃在14 年做到1000 萬(wàn)袋，15 年做到2000 萬(wàn)袋，單獨(dú)定價(jià)在等物價(jià)部門(mén)確認(rèn)。無(wú)縫軟袋目前已經(jīng)拿到了批文，預(yù)計(jì)在明年上半年可以進(jìn)行銷(xiāo)售。
    估值分析與投資策略。目前市場(chǎng)期盼的埃索美拉唑已經(jīng)在重慶地區(qū)上市銷(xiāo)售，烏體林斯也進(jìn)入上市前的沖刺階段，下半年公司業(yè)績(jī)將明顯好轉(zhuǎn)。在估值方面預(yù)計(jì)14-16 年扣非EPS 為0.28 元、0.72 元、1.28 元，對(duì)應(yīng)市盈率為110 倍、43 倍、24 倍，估值相對(duì)較高，但考慮到埃索及烏體林斯的市場(chǎng)空間，且外延式增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新產(chǎn)品上市及推廣效果或低于預(yù)期；2）生產(chǎn)線認(rèn)證進(jìn)展或低于預(yù)期。