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    我們于7 月10 日發(fā)布了《際華集團(tuán)（601718）跟蹤報(bào)告》。公司響應(yīng)國(guó)家“促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)互動(dòng)發(fā)展”號(hào)召，確立“強(qiáng)二進(jìn)三”戰(zhàn)略，計(jì)劃10 年打造35 個(gè)體育旅游綜合體“際華目的地項(xiàng)目”，與國(guó)際電動(dòng)方程式錦標(biāo)賽合作，打造際華高端體育品牌。國(guó)家體育產(chǎn)業(yè)“十二五規(guī)劃”明確提出要“以體育旅游為重點(diǎn)，促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)互動(dòng)發(fā)展”。公司央企背景，政治敏感度高，2011 年便確立 “強(qiáng)二進(jìn)三”戰(zhàn)略響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，在做強(qiáng)做大制造業(yè)的同時(shí)，積極進(jìn)軍體育旅游服務(wù)業(yè)，計(jì)劃10 年內(nèi)打造35 個(gè)體育旅游綜合體“際華目的地項(xiàng)目”，該項(xiàng)目包括“奧特萊斯”和“室內(nèi)極限運(yùn)動(dòng)”（包括室內(nèi)沖浪、室內(nèi)攀巖、風(fēng)洞跳傘等項(xiàng)目）。公司將與國(guó)際汽聯(lián)合作 “Formula E全球首屆電動(dòng)方程式錦標(biāo)賽”，該賽事將于9 月13 日在北京舉行，屆時(shí)公司將把“際華、際華PARK、際華1912”的名字印在車手身上或頭盔上，向國(guó)際推廣際華高端體育品牌。
    產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段：繼長(zhǎng)春和重慶“際華目的地中心”項(xiàng)目之后，揚(yáng)中項(xiàng)目也已啟動(dòng)。公司于7 月5 日公告率先在長(zhǎng)春、重慶兩地啟動(dòng)建設(shè)“際華目的地中心”項(xiàng)目后，于8 月19 日公告通過(guò)成立“揚(yáng)中際華目的地中心項(xiàng)目”的議案。（1）長(zhǎng)春和重慶項(xiàng)目：總投資29.4 億元，預(yù)計(jì)投資回收期約6 年，IRR 約20%。其中，長(zhǎng)春建設(shè)期10-12 個(gè)月，預(yù)計(jì)未來(lái)年收入5.5 億元、利潤(rùn)總額2.6 億元；重慶建設(shè)期10 個(gè)月，預(yù)計(jì)未來(lái)年收入5.2 億元、利潤(rùn)總額3 億元。（2）揚(yáng)中項(xiàng)目：已購(gòu)地500 畝，和政府洽談過(guò)項(xiàng)目，正在構(gòu)想摘牌。揚(yáng)中項(xiàng)目是公司首次引入合作者“佳鼎投資管理”（持股10%），未來(lái)公司還將逐步引入合作者共同打造“際華目的地中心”項(xiàng)目。
    公司是軍需品集成供應(yīng)商，大股東是六家試點(diǎn)改革的央企之一，目前擁有9000畝土地儲(chǔ)備可變現(xiàn)補(bǔ)充資金，加快體育旅游產(chǎn)業(yè)建設(shè)響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，而 PB 僅為1 倍，PE 僅為10 倍，價(jià)值完全被低估，維持增持評(píng)級(jí)。我們維持14-16 年EPS 為0.27/0.30/0.33 元，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)26%，預(yù)計(jì)未來(lái)每年凈利潤(rùn)能保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)PE 為12/11/10 倍，價(jià)值完全被低估。公司向“三個(gè)全球最大最強(qiáng)”不斷邁進(jìn)，是“軍事創(chuàng)新改革+體育產(chǎn)業(yè)建設(shè)”相關(guān)標(biāo)的，將打造體育旅游綜合體作為未來(lái)工作重點(diǎn)，符合政策導(dǎo)向及社會(huì)發(fā)展潮流，維持增持評(píng)級(jí)。