>> 國泰君安-皖新傳媒(601801)-調(diào)研報告-政策與轉(zhuǎn)型紅利持續(xù)釋放-140903
| 上傳日期： |
2014/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
高輝，馮瀟，尹為醇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持目標(biāo)價19.5 元，維持“增持”評級。
與眾不同的認(rèn)識：市場擔(dān)心傳統(tǒng)媒體的增長趨勢向下，然而，我們認(rèn)為：①新型主流媒體構(gòu)建已上升為國家戰(zhàn)略，文化政策紅利（如股權(quán)激勵、資金支持）有望陸續(xù)釋放；②我們判斷公司管理層轉(zhuǎn)型決心堅定，不排除圍繞三大產(chǎn)業(yè)開展外延擴(kuò)張的可能。
第三輪內(nèi)部改革即將啟動，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速有望保持。公司已完成兩次內(nèi)部組織架構(gòu)改革，第一輪改革建立了以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的考核制度，第二輪將直屬公司分離為文化消費(fèi)、教育服務(wù)和物流三大板塊。第三輪改革將弱化基層行政職能，強(qiáng)化營銷職能。通過賣場復(fù)合經(jīng)營、學(xué)校渠道精細(xì)化管理以及第三方物流拓展等轉(zhuǎn)型措施，我們預(yù)計未來2-3 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速有望保持在15%-20%左右。
在傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型的預(yù)期下，不排除產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的可能。①安徽新華發(fā)行集團(tuán)目前擁有文化消費(fèi)、教育服務(wù)、現(xiàn)代物流、綜合貿(mào)易和文化地產(chǎn)五大板塊（前三大板塊在上市公司），目標(biāo)是在十二五末力爭實(shí)現(xiàn)銷售收入、資產(chǎn)總額雙超200 億元。②公司戰(zhàn)略是打造全國最大的文化教育科技綜合傳媒集團(tuán)，我們判斷，公司管理層轉(zhuǎn)型決心堅定，目前賬面資金25 億元，不排除產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張、布局高成長性新業(yè)務(wù)的可能性。
催化劑：文化政策紅利出臺；外延布局落地等。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；教材教輔政策變化等。
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