>> 海通證券-諾普信(002215)公告點評-140910
| 上傳日期： |
2014/9/11 |
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| 495KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹小飛，張瑞，朱睿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》對公司的影響：
（1）有利于拓寬公司的營銷渠道。諾普信與金正大均擁有完善的營銷渠道資源及網點布局，諾普信建立了業(yè)內覆蓋度最廣、最密、最貼近農戶的農藥營銷網絡，而金正大在國內復合肥領域營銷實力領先，通過共享核心區(qū)域內客戶資源和營銷網絡，雙方能夠相互提供供應鏈（物流）支持、產品銷售等方面的協(xié)助及便利，有助于擴大彼此市場份額。
（2）“一體化農業(yè)服務商”藍圖初現(xiàn)雛形。在土地流轉、環(huán)保趨嚴、產業(yè)整合等大趨勢影響下，諾普信近年來謀劃轉型，擬從簡單的農藥銷售商，轉變?yōu)榧捌放茦嫿把邪l(fā)、提供一體化植保技術解決方案、建設多層次的農戶互動社區(qū)”一體的農業(yè)綜合服務商。通過與金正大合作，為客戶提供全面的技術支持和農業(yè)服務一體化解決方案，彰顯了公司的轉型決心，結合此前公告的非公開發(fā)行預案（擬構建O2O 農資大平臺），公司“一體化農業(yè)服務商”藍圖已現(xiàn)雛形。
維持“買入”投資評級，6 個月目標價10.60 元。看好公司的四個理由：（1）渠道變革符合行業(yè)發(fā)展趨勢；（2）市場空間足夠大；（3）以渠道為平臺，將轉型為一體化農業(yè)綜合服務提供商；（4）外延式擴張帶來新增量。公司通過轉型，將進入到空間更廣闊的農業(yè)服務領域，不考慮常隆化工并表，預計公司2014-2016 年每股收益分別為0.35 元、0.44元、0.56 元，對應14-16 年動態(tài)市盈率分別為25 倍、20 倍、16 倍。我們維持公司“買入”投資評級，上調6 個月目標價至10.60 元，對應2014 年約30 倍市盈率。
風險提示：（1）行業(yè)競爭加劇風險；（2）下游需求波動風險；（3）相關收購、合作進度不達預期。
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