>> 海通證券-諾普信(002215)2014半年報點(diǎn)評-140819
| 上傳日期： |
2014/8/19 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹小飛，張瑞，朱睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司同時預(yù)計2014 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.21~2.72 億元，同比增長30%~60%，對應(yīng)3Q2014 凈利潤0.17-0.68 億元，同比變動-34%~164%。公司業(yè)績符合我們預(yù)期。
公司同時公告非公開發(fā)行預(yù)案：擬非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1.1 億股，募集資金不超過7.33 億元，用于基于O2O的農(nóng)資大平臺、新農(nóng)藥化合物評估開發(fā)及登記項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金等三個項(xiàng)目的建設(shè)，發(fā)行價格不低于6.92 元/股。
點(diǎn)評：
（1）收入增長、經(jīng)營效率提升。1H2014，公司業(yè)績增長主要得益于收入增長及經(jīng)營效率提升，收入增長主要來自除草劑銷售及零售店渠道收入增長兩方面，與此同時，公司通過推行營銷改革、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用率均顯著下降，得益于此，1H2014 公司收入同比增長25%，期間費(fèi)用率同比下降4.95 個百分點(diǎn)，凈利潤同比大幅提升。
（2）構(gòu)建O2O 農(nóng)資大平臺，將進(jìn)一步鞏固公司的營銷優(yōu)勢、市場份額有望提升。基于O2O 的農(nóng)資大平臺建設(shè)項(xiàng)目通過建設(shè)區(qū)域植保技術(shù)服務(wù)平臺以及作物社區(qū)遠(yuǎn)程服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以公司技術(shù)人才體系為紐帶，實(shí)現(xiàn)線上線下的有機(jī)互動，我們認(rèn)為，O2O 農(nóng)資大平臺是公司對現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)整合的新嘗試，順應(yīng)了土地流轉(zhuǎn)、種植集約化、智慧農(nóng)業(yè)的發(fā)展趨勢，有望進(jìn)一步鞏固公司的營銷優(yōu)勢、強(qiáng)化一體化植保技術(shù)服務(wù)提供商的地位；此外，新農(nóng)藥化合物評估開發(fā)及登記項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目，則是鞏固諾普信國內(nèi)農(nóng)藥制劑第一品牌、擴(kuò)大市場份額的重要手段?？紤]到目前公司市占率仍比較低（約4%），若全部增發(fā)項(xiàng)目順利實(shí)施，公司未來市場份額提升潛力巨大。
維持公司“買入”評級，6 個月目標(biāo)價10.00 元。公司作為國內(nèi)農(nóng)藥制劑龍頭企業(yè)，在土地流轉(zhuǎn)、行業(yè)集中度逐漸提高的大背景下，市場份額有望進(jìn)一步提升，增發(fā)項(xiàng)目則將構(gòu)建O2O 農(nóng)資大平臺，鞏固公司行業(yè)優(yōu)勢地位，未來市場份額有望繼續(xù)提升。我們看好公司的發(fā)展前景，不考慮常隆化工并表，預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.35元、0.46 元、0.58 元，2014-2016 年動態(tài)市盈率分別為22 倍、17 倍、14 倍。我們維持公司“買入”投資評級，6個月目標(biāo)價10.00 元，對應(yīng)2014 年約28 倍市盈率。
風(fēng)險提示：（1）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；（2）下游需求波動風(fēng)險；（3）相關(guān)收購、合作進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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