>> 平安證券-新開普(300248)-深度報告-NFC支付大幕已啟,加快轉(zhuǎn)型爭做校園弄潮兒-140911
| 上傳日期： |
2014/9/11 |
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強烈推薦 |
作者： |
符健 |
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NFC 終端市場份額穩(wěn)步提升；運營商TSM 平臺系統(tǒng)基本建設(shè)完畢；行業(yè)應(yīng)用服務(wù)不斷擴展；銀聯(lián)持續(xù)改善NFC 受理環(huán)境。中國移動支付產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展黃金時期，極有可能與全球移動支付熱潮形成共振。
移動互聯(lián)產(chǎn)品雙管齊下，打造校園移動互聯(lián)網(wǎng)唯一入口
公司校園移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品落地進程明顯加快。公司自有校園APP 現(xiàn)已在8 所高校上市使用。6 月收購的上海微令以微信公眾平臺“校園司令”在華東地區(qū)13所高校上線。兩個移動互聯(lián)產(chǎn)品雖同樣針對校園客戶，但在實現(xiàn)方式、細分用戶、推廣模式等方面有較大差異，形成互補效應(yīng)。公司未來將有機融合雙方產(chǎn)業(yè)鏈，相互導(dǎo)入用戶流量；發(fā)揮自上而下、自下而上兩種推廣模式優(yōu)勢，提高兩個產(chǎn)品用戶粘性與活躍度，公司向互聯(lián)網(wǎng)平臺運營商轉(zhuǎn)型有望加速。
公司作為校園一卡通系統(tǒng)承建商，掌握校園卡唯一入口，切入校園支付領(lǐng)域必須有公司開放接口方能實現(xiàn)。公司多年沉積校園服務(wù)經(jīng)驗使得公司對校園經(jīng)營環(huán)境、需求以及信息化方案十分了解，能夠快速滿足校園個性化服務(wù)需求。
目前線上校園應(yīng)用缺乏剛需，產(chǎn)品替代性強，難以發(fā)展成跨校應(yīng)用平臺；BAT巨頭由于合作經(jīng)驗缺乏，獨立切入校園成本較高，未來預(yù)計將采取合作模式切入校園藍海；傳統(tǒng)一卡通企業(yè)由于缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，移動互聯(lián)產(chǎn)品落地尚早。
以上三者均無法成為公司有力競爭者，公司在校園移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域獨占鰲頭。
多元化變現(xiàn)渠道，業(yè)績釋放潛力巨大
公司產(chǎn)品剛需保證其校園用戶滲透率有望接近100%，變現(xiàn)用戶基礎(chǔ)扎實。除網(wǎng)絡(luò)廣告精準投放、企業(yè)宣傳服務(wù)收費等成熟商業(yè)模式外，未來公司還可借鑒其余互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商業(yè)模式，拓展變現(xiàn)渠道。微令目前人均ARPU 值為65 元，由于玩校作為APP 校園入口價值更高，且隨著未來變現(xiàn)手段的成熟、豐富，預(yù)計2016 年公司人均ARPU 值有望達到百元級別。
維持“強烈推薦”評級，目標價35 元
暫不考慮公司移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)利潤貢獻，維持公司14~16年EPS分別為0.32、0.50和0.77元。隨著9月iPhone 6發(fā)布，未來NFC有望成為手機標配功能，公司轉(zhuǎn)型校園移動互聯(lián)網(wǎng)平臺進程將顯著加速，公司校園平臺一旦開始變現(xiàn)，有望帶來業(yè)績成倍的上修，維持“強烈推薦”，目標價35元，對應(yīng)15年約70倍PE。
風(fēng)險提示：行業(yè)擴張風(fēng)險；市場拓展風(fēng)險；創(chuàng)新模式風(fēng)險。
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