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    費(fèi)用大幅上漲導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑
    公司2013 年實(shí)現(xiàn)收入2.21 億元，同比增長5.6%；歸屬上市公司股東的凈利潤2469.60 萬元，同比下滑41.39%；公司利潤下滑的主要原因在于工資支出大幅上漲導(dǎo)致費(fèi)用同比增長59.05%，其中研發(fā)費(fèi)用同比增長53.45%。
    受益智能城市建設(shè)，城市一卡通業(yè)務(wù)開始增長
    分行業(yè)看，城市一卡通業(yè)務(wù)增長最快，2013 年實(shí)現(xiàn)收入1285 萬元，同比增長50.22%；在全國70 多個縣市承接城市智能卡項(xiàng)目，并成立凱里通卡公司建設(shè)和運(yùn)營凱里市智慧城市一卡通項(xiàng)目。
    布局移動互聯(lián)網(wǎng)，培育新的增長點(diǎn)
    2013 年公司新設(shè)立智能電力事業(yè)部、燃?xì)獗硎聵I(yè)部，整合原有產(chǎn)品線，分別圍繞電力系統(tǒng)客戶和燃?xì)夤咎峁┱w解決方案；設(shè)立移動互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部，加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)公司合作；推出基于ZigBee 的無線聯(lián)網(wǎng)智能門鎖，進(jìn)入智能家居領(lǐng)域。
    運(yùn)營商和銀聯(lián)NFC 移動支付紛紛推出，公司受益明確
    公司已經(jīng)具備TSM平臺、業(yè)務(wù)營運(yùn)系統(tǒng)、用戶終端、業(yè)務(wù)受理環(huán)境四個移動支付的關(guān)鍵環(huán)節(jié)的解決方案提供能力，隨著三大運(yùn)營商和銀聯(lián)近場支付業(yè)務(wù)的推出，NFC 移動支付系統(tǒng)的建設(shè)將成為熱點(diǎn)，公司將受益與運(yùn)營商和金融機(jī)構(gòu)的合作。
    持續(xù)關(guān)注可并購標(biāo)的，加強(qiáng)業(yè)務(wù)競爭力
    2013 年公司籌劃了重大資產(chǎn)重組，但因?qū)嵤l件不成熟，最終終止。公司未來將更加聚集并購標(biāo)的的選擇，通過內(nèi)生與外延兩種方式提升公司競爭力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；員工工資上漲過快。
    維持公司“推薦”評級
    我們預(yù)測14/15/16 EPS 分別為0.51/0.74/0.97 元，對應(yīng)的PE 分別為為45.7X/31.7X/23.9X.公司未來在智能城市、移動支付、O2O、智能家居等眾多方面有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)拓展空間，維持公司“推薦”評級。