>> 平安證券-新開普(300248)深度報告：移動互聯(lián)網(wǎng)時代,校園新的精準入口-140527
| 上傳日期： |
2014/5/27 |
大?。?/td>
| 2018KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
符健 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
國內(nèi)校園一卡通行業(yè)的絕對領軍企業(yè)
新開普專注于智能一卡通系統(tǒng)的軟件及各種智能終端的研發(fā)、生產(chǎn)、集成、銷售和服務，致力于為校園、企事業(yè)、城市等社區(qū)型客戶提供智能一卡通系統(tǒng)整體解決方案及個性化定制服務。公司是國內(nèi)智能一卡通行業(yè)唯一一家上市公司，校園領域收入占比高達近80%，已發(fā)展為國內(nèi)智能一卡通行業(yè)絕對的領軍企業(yè)。
借移動支付東風，依托校園用戶向互聯(lián)網(wǎng)平臺運營商轉(zhuǎn)型
隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展、4G 的正式商用、央行技術標準的統(tǒng)一，電信運營商以及銀聯(lián)對NFC 移動支付的投入度迅速提升，我國移動支付有望在2014年迎來爆發(fā)。鑒于校園學生是高素質(zhì)群體，對于新事接受能力以及消費能力較強，移動支付有望在校園領域率先獲得大范圍推廣。
公司注重校園市場的開拓，2012 年在高校中的市場滲透率已上升到22.54%，覆蓋學生用戶超過千萬。移動支付浪潮下，公司開發(fā)的校園一卡通系統(tǒng)是學生日常消費的入口，公司可基于此唯一入口提供移動App 應用軟件，并提供相關增值服務，使得學生的消費行為實現(xiàn)線下到線上的遷移，精準廣告、流量分發(fā)、代銷分成等是可靠的變現(xiàn)模式。未來公司商業(yè)模式有望實現(xiàn)從to B 到to C 的轉(zhuǎn)變，公司借此成為互聯(lián)網(wǎng)平臺運營商指日可待。
公司市值彈性巨大，潛在市值空間超過 120 億元
新開普目前即擁有超過 1,000 萬校園用戶，且校園用戶未來皆會發(fā)展為其移動App 用戶，考慮到公司未來的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型和盈利模式變化為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更具有可行性，因而對公司轉(zhuǎn)型成功的估值可參考國內(nèi)主要的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。類比互聯(lián)網(wǎng)公司平均每個用戶的價格（平均每個用戶對應市值為1,273.27 元），考慮到新開普目前擁有1,000 萬以上的校園客戶，且未來存在進一步增長的潛力，公司一旦轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng)平臺成功，潛在市值空間保守估計在120 億以上。
重申“強烈推薦”評級，目標價 25 元：
暫不考慮公司移動互聯(lián)網(wǎng)平臺運營對于收入和利潤的貢獻，未來受益三大傳統(tǒng)業(yè)務收入放量，預計公司14-16 年的EPS 分別為0.32 元、0.50 元和0.77 元，公司目前估值水平顯著低于其他可比公司平均水平，我們認為市場對公司長期成長性，以及未來轉(zhuǎn)型中國高校學生入口級平臺運營的潛在價值存在嚴重認識不足，我們重申對公司“強烈推薦”評級，強烈建議投資者買入，目標價25 元。
|
|
