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以研發(fā)制造優(yōu)勢戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型節(jié)能環(huán)保，供暖（制冷）云計(jì)費(fèi)智能計(jì)量收費(fèi)系統(tǒng)和“增壓寶”太陽能熱水器增壓淋浴龍頭，拓展智能家居領(lǐng)域，開拓成長想象空間。我們維持公司14-15 年EPS 分別為0.12 元和0.16 元（yoy 24%和30%）的盈利預(yù)測，目前股價(jià)（6.43 元）對應(yīng)14-15 年P(guān)E 分別為54 倍和40 倍，公司目前總市值為26.11 億元，上調(diào)評級至增持！衛(wèi)浴主業(yè)配套國際衛(wèi)浴巨頭，歐美市場企穩(wěn)+國內(nèi)集中度提升，訂單前景向好。
    1）出口：公司出口收入占比約86%，銷往北美、歐洲和亞洲數(shù)十個(gè)國家和地區(qū)，是全球前十大衛(wèi)浴用品品牌商首選零部件供應(yīng)商，主要為美國摩恩（Moen）、美國得而達(dá)（Delta）、德國高儀（Grohe）、美國科勒（Kohler）、美標(biāo)(AmericanStandard)等提供OEM/ODM 業(yè)務(wù)等。伴隨歐美地產(chǎn)復(fù)蘇出口業(yè)務(wù)訂單企穩(wěn)，逐步走出底部。2）內(nèi)銷：無鉛化水龍頭國標(biāo)12 月1 日起強(qiáng)制執(zhí)行，有望帶來國內(nèi)衛(wèi)浴市場規(guī)范洗牌，國內(nèi)市場衛(wèi)浴集中度有望提升，龍頭受益。
    雙主業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品拓展智能家居新領(lǐng)域。子公司珠海愛迪成功開發(fā)供暖（制冷）云計(jì)費(fèi)智能計(jì)量收費(fèi)系統(tǒng)和“增壓寶”太陽能熱水器增壓淋浴龍頭。1）云計(jì)費(fèi)智能計(jì)量系統(tǒng)以通斷時(shí)間面積法應(yīng)用無線物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算技術(shù)實(shí)現(xiàn)低功耗、抗干擾、低成本無線控制計(jì)費(fèi)，在民用供暖計(jì)費(fèi)和商用空調(diào)分戶計(jì)量計(jì)費(fèi)領(lǐng)域有較大應(yīng)用空間，避免能源浪費(fèi)損耗，符合節(jié)能環(huán)保的主題方向，目前已在山東、濟(jì)南、天津等省市推廣試點(diǎn)。2）“增壓寶”一次性解決太陽能熱水器熱水流量小、忽冷忽熱以及逆流三大難題，通過綁定下游大客戶，與電商渠道同時(shí)快速拓展。
    股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：歐美經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)復(fù)蘇；國內(nèi)無鉛化水龍頭標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品放量貢獻(xiàn)業(yè)績。
    核心假定的風(fēng)險(xiǎn)：人力和原材料成本持續(xù)上升擠壓公司傳統(tǒng)盈利空間。