久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

圍繞這一戰(zhàn)略目標(biāo)，公司近年來不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線并提升營銷服務(wù)能力。
    產(chǎn)品線日益豐富：公司疫苗產(chǎn)品以禽用為主，2013 年4.2 億的疫苗收入中，禽用疫苗占比達(dá)70%。畜類疫苗是公司戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)，已具備豬瘟、豬藍(lán)耳、豬圓環(huán)、偽狂犬、豬乙腦等疫苗品種。其中，豬圓環(huán)疫苗潛力較大，隨養(yǎng)殖景氣好轉(zhuǎn)，憑借完善的銷售渠道及優(yōu)秀的產(chǎn)品品質(zhì)，未來放量可期。
    公司化藥產(chǎn)品定位高端市場，近年來毛利率保持在40%以上，大幅高出約20%的行業(yè)平均水平?；幮袠I(yè)競爭格局較為分散，對食品安全度關(guān)注度日益提升的背景下，高效低毒低殘留成發(fā)展方向，公司有望受益行業(yè)整合。
    營銷服務(wù)體系相對完善：公司是動(dòng)保上市公司中少有的從發(fā)展初期便聚焦市場化銷售渠道的公司。2013 年招標(biāo)渠道收入占比僅約10%。市場化銷售為主的渠道策略下，公司已建立了相對完善的營銷服務(wù)體系。
    考慮疫苗行業(yè)從招標(biāo)渠道為主走向市場化是長期趨勢，產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)、營銷服務(wù)體系將是行業(yè)競爭的關(guān)鍵因素，因此日益加強(qiáng)的產(chǎn)品線及研發(fā)實(shí)力以外，相對領(lǐng)先的營銷服務(wù)體系亦是瑞普的核心競爭力。
    外延擴(kuò)張仍存預(yù)期：并購合作是動(dòng)保公司快速做大的有力途徑，公司自上市以來一直走內(nèi)生增長結(jié)合外延擴(kuò)張的發(fā)展之路。截止2H14 公司賬面存4 億現(xiàn)金、負(fù)債率僅14%，資金相對充裕。同時(shí)，公司也已搭建專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，并儲(chǔ)備了一定項(xiàng)目資源，外延擴(kuò)張步伐仍值得期待。
    盈利預(yù)測與估值：預(yù)測14~16 年EPS 分別為0.22、0.37、0.55 元，對應(yīng)2014 年9 月17 日10.67 元的收盤價(jià)，PE 分別為48.2、28.7、19.6 倍。預(yù)計(jì)隨養(yǎng)殖景氣好轉(zhuǎn)，公司將重拾內(nèi)生增長，業(yè)績有望自2H14 逐季回升，同時(shí)外延擴(kuò)張的步伐亦值得期待，首次覆蓋給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖景氣恢復(fù)低于預(yù)期、豬圓環(huán)疫苗競爭加劇等。