>> 華鑫證券-瑞普生物(300119)下游養(yǎng)殖效益不佳及期間費用上升拖累業(yè)績-140714
| 上傳日期： |
2014/7/14 |
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來源： |
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| 評級： |
審慎推薦（首次） |
作者： |
趙雷 |
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養(yǎng)殖行業(yè)低迷等原因拖累業(yè)績。2014年上半年，受養(yǎng)殖總量供大于求的壓力，禽、畜養(yǎng)殖行業(yè)整體依舊低迷，大部分大型養(yǎng)殖企業(yè)都在實施發(fā)展轉(zhuǎn)型的探尋。報告期內(nèi)，公司全面落實“研產(chǎn)銷一體化”戰(zhàn)略，繼續(xù)加大營銷力度，拓展服務(wù)領(lǐng)域，強化內(nèi)部管理，但鑒于養(yǎng)殖行情同比下行、本期銷售費用同比增加等原因，本期業(yè)績?nèi)员壬夏晖诔霈F(xiàn)下滑。
畜類品種陣線逐漸豐富，新品種增速較快。公司主要畜類產(chǎn)品線包括：豬疫苗產(chǎn)品，包括豬瘟，藍耳，偽狂犬和豬圓環(huán)，小品種包括豬乙腦，豬細??；牛羊產(chǎn)品，主要為藥品。其中豬圓環(huán)疫苗與去年9月上市，病毒抗原含量較市場上其他品種高，其保護能力時間長，預(yù)期2014年公司豬圓環(huán)業(yè)務(wù)將保持快速發(fā)展，業(yè)務(wù)業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。經(jīng)營管理方面，公司加強畜產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展，聘用新領(lǐng)導(dǎo)，加大研發(fā)投入，公司畜產(chǎn)品一季度實現(xiàn)增長。
資產(chǎn)并購擴大規(guī)模。公司上市后，通過資本運作，持續(xù)并購資產(chǎn)，分別涉及多家公司股權(quán)，使得公司規(guī)模和業(yè)務(wù)得到擴張。未來預(yù)期公司仍將通過收購重組方式，加大畜類和水產(chǎn)疫苗的投入，形成公司新的利潤增長點，使得公司業(yè)務(wù)風(fēng)險也相應(yīng)降低。
公司后續(xù)業(yè)績逐步改善。后續(xù)生豬價格將維持上升態(tài)勢，主要一方面因為隨著中秋、國慶的來臨，需求逐步回升，另外一方面目前能繁母豬和生豬存欄量都仍未確認見底，供給后續(xù)縮減量可能超過需求，導(dǎo)致供需偏緊。近期畜禽企業(yè)圣農(nóng)發(fā)展和牧原股份發(fā)布最新業(yè)績預(yù)告，較前期預(yù)告情況都有所好轉(zhuǎn)，表明行業(yè)二季度情況好于市場預(yù)期。預(yù)期后續(xù)隨著豬肉和雞肉價格保持回升趨勢，進入盈利區(qū)間，畜禽養(yǎng)殖存欄逐步回升，上游的獸用生物制品企業(yè)業(yè)績也將逐步好轉(zhuǎn)。
投資建議?？紤]到資產(chǎn)收購對公司業(yè)績的貢獻以及釋放節(jié)奏，給與公司未來三年EPS分別為0.33,0.46和0.58元，給與公司“審慎推薦”投資評級。
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