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    公司13 年10 月公布中標(biāo)上述廢水處理項(xiàng)目，業(yè)務(wù)模式和簽署日期一直未確定。
    本次以BOT 特許經(jīng)營(yíng)模式簽署上述項(xiàng)目，表明公司煤化工廢水處理項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)實(shí)力得到進(jìn)一步肯定。該項(xiàng)目有望14 年四季度開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)15Q4 投產(chǎn)將對(duì)公司14 年及以后年度凈利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響。根據(jù)披露，在建設(shè)期結(jié)束后的20年運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，該項(xiàng)目有望年均增厚收入5405.6 萬(wàn)元，增加利潤(rùn)2036.7 萬(wàn)元，投資回報(bào)率約10.18%，靜態(tài)回收期8.2 年。
    煤化工訂單持續(xù)回暖，公司主業(yè)重回增長(zhǎng)快車(chē)道。受經(jīng)濟(jì)下行拖累及反腐影響，公司14H 訂單增長(zhǎng)緩慢，業(yè)績(jī)更同比下滑接近10%引發(fā)市場(chǎng)對(duì)煤化工及公司發(fā)展的普遍擔(dān)憂。我們不只一次強(qiáng)調(diào)新型煤化工發(fā)展重在完成國(guó)家示范性項(xiàng)目，預(yù)計(jì)給工業(yè)水處理行業(yè)帶來(lái)100-200 億訂單。另，公司8 月14 日中標(biāo)寧煤間接液化項(xiàng)目，9 月初預(yù)中標(biāo)晉煤示范項(xiàng)目循環(huán)水EPC 工程一標(biāo)段，本次正式簽署陜西神木天元中溫煤焦油輕質(zhì)化廢水處理BOT 項(xiàng)目，均表明行業(yè)訂單有所回暖，公司主業(yè)有望重回較高速增長(zhǎng)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：考慮昊天四季度并表，上調(diào)公司14-16 年盈利預(yù)測(cè)至0.81、1.28 和1.63 元/股，業(yè)績(jī)有望3 年翻番。隨清潔水計(jì)劃下半年有望出臺(tái)及新型煤化工崛起，公司訂單有望回暖。本次簽署陜西神木天元BOT 項(xiàng)目，再度驗(yàn)證了我們前期判斷，并表明公司技術(shù)實(shí)力得到進(jìn)一步認(rèn)同，轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)邁出堅(jiān)實(shí)一步。公司前期收購(gòu)北京昊天進(jìn)軍節(jié)能領(lǐng)域，未來(lái)向環(huán)保平臺(tái)轉(zhuǎn)型估值有望提升。我們繼續(xù)看好工業(yè)水處理市場(chǎng)空間、行業(yè)下半年訂單回暖，及公司持續(xù)的外延式擴(kuò)張，公司15 年P(guān)E 僅23 倍，維持“買(mǎi)入”。