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寧煤間接液化項(xiàng)目中標(biāo)金額1.88 億元，占公司13 年?duì)I業(yè)收入24.35%，隨工程逐步推進(jìn)有望對(duì)公司14-15年收入做出積極貢獻(xiàn)。此外，本套除鹽水及凝液精制裝置的設(shè)計(jì)規(guī)模是目前國內(nèi)最大，也是亞洲最大的裝置，該項(xiàng)目順利完成將進(jìn)一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的品牌知名度和業(yè)務(wù)競爭力，有利于后續(xù)訂單進(jìn)一步拓展。
    中標(biāo)寧煤間接液化項(xiàng)目，表明公司煤化工訂單出現(xiàn)回暖。受行業(yè)增速放緩?fù)侠?，公司上半年未有新增水處理訂單，低于市場預(yù)期。本次中標(biāo)寧煤400 萬噸煤炭間接液化項(xiàng)目，一方面意味著行業(yè)訂單出現(xiàn)回暖跡象，驗(yàn)證我們前期判斷（詳見2014/08/04《萬邦達(dá)（300055）深度研究：搶注工業(yè)水處理千億盛宴 轉(zhuǎn)型環(huán)保平臺(tái)公司 上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”》）；另一方面，公司上半年僅完成收入3.3 億元，同比下滑6.8%，引發(fā)市場對(duì)實(shí)現(xiàn)14 年備考收入預(yù)測10.7 億元的擔(dān)憂，隨下半年新增訂單有望逐步落實(shí)，或?qū)?duì)市場預(yù)期產(chǎn)生正面影響。
    投資評(píng)級(jí)與估值：不考慮昊天收購，維持14-16 年公司EPS 0.79、1.12 和1.42元；若考慮昊天收購，按增發(fā)后總股本2.45 億股算，預(yù)計(jì)14-16 年公司EPS0.83、1.28 和1.63 元，有望3 年翻番。隨清潔水計(jì)劃下半年有望出臺(tái)及新型煤化工崛起，公司有望憑借大型工程經(jīng)驗(yàn)及全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢，分享行業(yè)回暖帶來的新增訂單需求。本次中標(biāo)寧煤間接液化項(xiàng)目，驗(yàn)證了我們前期判斷，且隨后續(xù)訂單逐步落實(shí)有望緩解市場對(duì)公司收入不達(dá)預(yù)期的擔(dān)憂，并將修正對(duì)新型煤化工的悲觀預(yù)期。公司前期收購北京昊天，進(jìn)軍節(jié)能領(lǐng)域，推動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同，標(biāo)志著公司發(fā)展戰(zhàn)略的重大改變，未來向環(huán)保平臺(tái)轉(zhuǎn)型估值有望提升?？紤]昊天收購，公司14-16 年P(guān)E 分別為37、26 和20 倍，我們繼續(xù)看好工業(yè)水處理市場空間、行業(yè)下半年訂單回暖，及公司持續(xù)的外延式擴(kuò)張，重申“買入”。