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科力遠(yuǎn)以汽車動(dòng)力電池管理系統(tǒng)(BPS)技術(shù)等資產(chǎn)出資。吉利以CHS 系統(tǒng)技術(shù)等資產(chǎn)出資。由科力遠(yuǎn)的鎳氫動(dòng)力電池、動(dòng)力電池管理系統(tǒng)以及吉利的CHS 系統(tǒng)將構(gòu)成國內(nèi)最先進(jìn)的深度混和動(dòng)力總成，從而使我國擁有了世界一流的深度混動(dòng)總成技術(shù)，具備了和混合動(dòng)力的國際巨頭豐田和本田相抗衡的本錢。
    ■吉利CHS 系統(tǒng)打破國際巨頭專利封鎖，并可拓展至插電式混合動(dòng)力：吉利的CHS 系統(tǒng)與豐田THS 系統(tǒng)原理相似，但結(jié)構(gòu)上不同，關(guān)鍵是通過獨(dú)特的結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了豐田THS 系統(tǒng)構(gòu)型不能實(shí)現(xiàn)的功能。這一改進(jìn)繞過了豐田THS 系統(tǒng)的專利壁壘，為該混合動(dòng)力系統(tǒng)的產(chǎn)品化提供了專利保護(hù)。該技術(shù)目前已擁有3 項(xiàng)國際發(fā)明專利，32 項(xiàng)國內(nèi)專利。同時(shí)，后續(xù)拓展功能強(qiáng)大，可實(shí)現(xiàn)插電式混合動(dòng)力。2014 年北京車展，吉利發(fā)布了新款EC7 深度混合動(dòng)力車型和帝豪Cross 插電式混合動(dòng)力概念車正是基于這項(xiàng)技術(shù)。
    ■乘用車燃油消耗標(biāo)準(zhǔn)提升，混合動(dòng)力車必然成為選項(xiàng)之一：根據(jù)國家政策，整車廠油耗2020 年要達(dá)到每百公里5.0 升的標(biāo)準(zhǔn)，相當(dāng)于要比現(xiàn)在的油耗量下降30%，如果僅僅依靠發(fā)展純電動(dòng)車和插電式混動(dòng)車，這個(gè)指標(biāo)是難以完成的。我們判斷混合動(dòng)力車也必然成為整車企業(yè)的選項(xiàng)之一。
    ■進(jìn)入豐田產(chǎn)業(yè)鏈，分享豐田混動(dòng)在中國的復(fù)制進(jìn)程：與豐田合資的科里美估計(jì)到2016 年3 月投產(chǎn)，產(chǎn)品將供應(yīng)豐田在中國的合資企業(yè)生產(chǎn)混合動(dòng)力車。2015 年豐田混合動(dòng)力車的中國化本土生產(chǎn)將落實(shí)，有望復(fù)制豐田混動(dòng)在歐美的成功。豐田正在嚴(yán)格認(rèn)證科霸公司，未來正負(fù)極片將返銷日本豐田，緩解PEVE 株式會(huì)社產(chǎn)能的不足。因此，進(jìn)入豐田的產(chǎn)業(yè)鏈未來將確保公司業(yè)績成長的穩(wěn)定性。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014 至2016 年的每股收益分別為0.04、0.13、0.18元，與吉利汽車合作，使公司擁有了世界一流的深度混動(dòng)總成技術(shù)，同時(shí)，進(jìn)入豐田產(chǎn)業(yè)鏈，分享豐田混動(dòng)在中國的復(fù)制過程，我們提高評(píng)級(jí)至“買入-A”，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)提高至28 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：與吉利正式合作協(xié)議無法達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)能和新能源汽車行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。