>> 中信建投-承德露露(000848)盈利彈性專題研究-業(yè)績彈性大,盈利能力突出-140923
| 上傳日期： |
2014/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃付生，張萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告我們對公司的盈利彈性進行分析，探討成本、價格和費用控制對公司業(yè)績的影響。
就單個企業(yè)來講，影響毛利率主要因素為產(chǎn)品價格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、采購成本。經(jīng)過對露露分析，我們得出三個結(jié)論：1、公司價格彈性較高
露露價格彈性接近1.5，即提高售價1%，則帶來毛利率1.46%的提升。可見露露的價格彈性較高，提價可極大改善公司的盈利水平。但實際操作中，提價是對品牌力以及公司渠道管控能力的極大考驗?；诖?，我們認為露露還有改善空間。
2、公司成本彈性較小
通過成本彈性分析，公司原材料成本的彈性都小于1，則表示原材料方面的壓力不會太大，對公司盈利能力造成的負面影響不顯著。尤其是，成本彈性小于價格彈性，說明公司通過下游轉(zhuǎn)嫁成本能力非常高。
3、果仁核桃露影響長短不一
公司從14 年開始發(fā)力果仁核桃，市場潛力較大。我們在假設(shè)公司產(chǎn)品價格不變前提下，由于果仁核桃單位成本低于杏仁露但高于純核桃露，短期會逐步替代純核桃露，提升公司盈利水平，但隨著果仁核桃規(guī)模增大，公司綜合毛利率會呈現(xiàn)略降趨勢，隨后將趨于穩(wěn)定。
盈利預(yù)測
我們預(yù)測公司0.84 、1.08、1.30 元，給予15 年28 倍估值，6 個月目標(biāo)價30 元，維持“買入”評級。
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