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這次合作主要針對(duì)公司戰(zhàn)略規(guī)劃與并購思路進(jìn)行專業(yè)梳理，以抓住檢測(cè)行業(yè)整合機(jī)會(huì)。天堂硅谷擁有眾多優(yōu)良標(biāo)的資源，并購基金業(yè)務(wù)運(yùn)作良好，有利于公司加速檢測(cè)領(lǐng)域擴(kuò)張。此外公司高管以較低價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)也充分體現(xiàn)對(duì)檢測(cè)業(yè)務(wù)并購和未來股價(jià)的信心。
    檢測(cè)業(yè)務(wù)延伸發(fā)展，多種擴(kuò)張方式并進(jìn)。近年來公司積極延伸檢測(cè)業(yè)務(wù)內(nèi)部資質(zhì)，布局消防、建筑維保管理、環(huán)保和氣象檢測(cè)等，部分項(xiàng)目已進(jìn)入報(bào)備階段，未來市場(chǎng)空間可期。已有建筑、鐵路和公路檢測(cè)等項(xiàng)目發(fā)展良好，業(yè)績(jī)年增長(zhǎng)保持10%以上。部分省級(jí)建科院混合所有制改革為公司擴(kuò)張?zhí)峁┬路绞?，公司有意參股加快跨省布局，借助建科院科研技術(shù)提升業(yè)務(wù)實(shí)力。從擴(kuò)張領(lǐng)域來看，公司一方面關(guān)注已有的建筑和鐵路公路檢測(cè)，同時(shí)關(guān)注跨行業(yè)并購。從政策層面看，2 月份國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于整合檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)的實(shí)施意見》，鼓勵(lì)非國(guó)有資本參股組建混合所有制檢測(cè)檢驗(yàn)集團(tuán)，我們認(rèn)為2-4 年內(nèi)政策有望充分落實(shí)，從業(yè)務(wù)發(fā)展和估值提升來看，現(xiàn)在是公司第三方檢測(cè)業(yè)務(wù)布局的大好時(shí)機(jī)。
    減水劑業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定，未來擴(kuò)張趨緩。受益成本端工業(yè)萘價(jià)格改善，2 季度公司業(yè)績(jī)創(chuàng)新高。我們預(yù)計(jì)下半年原料價(jià)格反彈有限，隨著三代減水劑占比逐步提升，毛利率有望持續(xù)改善，減水劑業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前公司已在全國(guó)十個(gè)省份布局產(chǎn)業(yè)基地，其中重慶、廣東等地區(qū)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升。隨著減水劑業(yè)務(wù)布局完善，我們預(yù)計(jì)后期公司跨省擴(kuò)張速度較前幾年將有所回落。
    維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]到公司成本端持續(xù)改善，與天堂硅谷戰(zhàn)略合作加快公司檢測(cè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。我們維持EPS1.04/1.32/1.66 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。