>> 申銀萬國-川大智勝(002253)公告點評-140926
| 上傳日期： |
2014/9/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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該模擬機(jī)含雷達(dá)管制模擬、管制訓(xùn)練席9 套、模擬飛行員席18 套，以及其它輔助席位、設(shè)施等。
研發(fā)工作開展暗示空管系統(tǒng)大合同簽訂概率大。根據(jù)2014 年半年報和《2014年9 月12 日投資者關(guān)系活動記錄表》（以下簡稱9 月12 日投資者活動記錄），合同尚未簽訂，但針對此合同的研發(fā)工作已經(jīng)開展。空管大訂單切換服務(wù)商的成本高，研發(fā)工作開展也暗示合同簽訂概率高。
模擬機(jī)擴(kuò)產(chǎn)能系統(tǒng)帶來高利潤彈性。根據(jù)9 月11 日投資者活動記錄，公司第二臺全新D 級飛行模擬機(jī)已經(jīng)在8 月份開始投入培訓(xùn)。根據(jù)2013 年年報， 至2015 年，飛行模擬機(jī)培訓(xùn)業(yè)務(wù)每年可新增利潤 1,800 萬元。投資者關(guān)系活動記錄表還披露“爭取2015 年有3-4 臺飛行模擬機(jī)投入培訓(xùn)服務(wù)”，即每年新增2700-3600 萬利潤，占2014 年預(yù)測利潤4800 萬元的56%-75%。
根據(jù)媒體報道，我國《低空空域使用管理規(guī)定（試行）征求意見稿》依然在民航各界征求意見中，將在未來推出正式稿。公司針對低空開放已在低空飛行員訓(xùn)練器、采用主動監(jiān)視和被動監(jiān)視結(jié)合的低空監(jiān)視管理和服務(wù)系統(tǒng)等方面布局。一旦低空放開推進(jìn)，公司將在技術(shù)和經(jīng)驗壁壘極高的領(lǐng)域分享新增收入。
估值在可比公司中最低，大訂單、模擬機(jī)和低空放開均可能帶來2015 年利潤彈性。暫時維持盈利預(yù)測，預(yù)計2014-2016 年收入為2.3、4.1、4.5 億元，凈利潤為0.48、1.17、1.39 億元，每股收益為0.35、0.84、1.00 元（見表1），現(xiàn)價對應(yīng)的2014-2016 年市盈率為90、37、31 倍，2015 年市盈率在軍工信息化公司（太極股份、衛(wèi)士通、同有科技、旋極信息、海蘭信、川大智勝）中最低，具備吸引力。
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