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同時(shí)，通過(guò)一系列的并購(gòu)和整合，公司的產(chǎn)能基地建設(shè)基本完成，進(jìn)入規(guī)模效益釋放期，實(shí)現(xiàn)了多品種、小批量、快交貨及積極響應(yīng)的供應(yīng)鏈管理能力。公司判斷產(chǎn)能轉(zhuǎn)移是大勢(shì)所趨，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，從近年市場(chǎng)銷售情況來(lái)看，海外業(yè)務(wù)占比已有明顯提升。
    我們判斷公司未來(lái)的業(yè)績(jī)提升，短期來(lái)看，源于棉價(jià)下跌企穩(wěn)后產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)節(jié)奏恢復(fù)正常、補(bǔ)庫(kù)存的需求將帶動(dòng)明年訂單明顯向好，加之毛利率提升的預(yù)期；長(zhǎng)期來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)層面，海外需求復(fù)蘇、印染環(huán)節(jié)行業(yè)整合見(jiàn)效，均構(gòu)成支撐棉紡織龍頭企業(yè)的投資邏輯。在公司層面，一方面，加快布局海外市場(chǎng)，伴隨在越南新建生產(chǎn)基地逐步投入使用，低價(jià)原料、勞動(dòng)力及規(guī)?；a(chǎn)預(yù)計(jì)將鞏固其成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)效應(yīng)也將逐漸體現(xiàn)；另一方面，公司持續(xù)推進(jìn)原料、色彩、工藝、技術(shù)及設(shè)備升級(jí)，賦予品牌更高附加值，設(shè)計(jì)師及環(huán)保兩大新系列的成功開(kāi)發(fā)及推廣有望支撐業(yè)績(jī)后續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，公司三分之一的產(chǎn)能在新疆，新疆紡織業(yè)十大政策的落實(shí)預(yù)計(jì)也將明顯利好公司業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到區(qū)域政策扶持以及公司自身產(chǎn)品系列優(yōu)化提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)選色率及落單率持續(xù)向好，在行業(yè)整體向上背景下結(jié)合自發(fā)提升動(dòng)力，預(yù)計(jì)2015 年的業(yè)績(jī)彈性較同類企業(yè)將相對(duì)顯著。預(yù)計(jì)公司2014-16 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為2.02、3.01、3.89 億元，同增0.88%、48.97%、29.38%，對(duì)應(yīng)EPS 分別0.24、0.36、0.47 元。給予公司略高于均值的估值水平，2015 年18xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.50 元，買入評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。海外復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)惡化等。