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億帆生物是優(yōu)秀的專科藥經(jīng)營企業(yè)，特色優(yōu)勢在于深度整合產(chǎn)品價(jià)值鏈。在新一輪招標(biāo)中公司有望內(nèi)生外延并舉，實(shí)現(xiàn)快速增長。預(yù)計(jì)2014-16 年EPS 為1.00/1.31/1.69元，目標(biāo)價(jià)42 元（對應(yīng)15 年32X），維持增持評級。
    快速完成借殼重組工作，未來經(jīng)營工作將加速。公司9 月10 日收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，18 日完成標(biāo)的資產(chǎn)過戶，29 日完成新增股份上市，30 日完成董事候選人增補(bǔ)和億帆藥業(yè)的吸收合并工作（公司將更名為億帆鑫富藥業(yè)股份有限公司）。公司快速完成借殼重組等事務(wù)性工作，以便將精力迅速投入到日常經(jīng)營業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來經(jīng)營工作將加速。
    優(yōu)勢品種在手，招標(biāo)驅(qū)動(dòng)放量。億帆生物以代理業(yè)務(wù)起家，強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)是其核心資源，目前公司已有頭孢他啶等5 個(gè)特定/進(jìn)口代理的單獨(dú)/區(qū)別定價(jià)優(yōu)勢品種，隨新一輪招標(biāo)推進(jìn)，非區(qū)別定價(jià)品種因招標(biāo)價(jià)格下跌將面臨較大銷售壓力，億帆的優(yōu)勢品種有望進(jìn)一步搶占市場。此外若有外延并購則新品種有望在優(yōu)秀平臺實(shí)現(xiàn)快速放量。
    預(yù)計(jì)公司未來將著力縱橫拓展產(chǎn)品價(jià)值鏈。近期國家發(fā)改委價(jià)格司變局或引發(fā)部分投資者對公司維護(hù)產(chǎn)品價(jià)格競爭優(yōu)勢的擔(dān)憂，我們認(rèn)為相關(guān)人員變化不會(huì)改變既往的正常政策事實(shí)，且預(yù)計(jì)公司未來增長曲線將以縱橫產(chǎn)品價(jià)值鏈拓展為主，而非簡單的價(jià)格一環(huán)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：利潤率低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；招標(biāo)、基藥、價(jià)格政策風(fēng)險(xiǎn)。