>> 上海證券-天馬精化(002453)AKD業(yè)務見底,新增業(yè)務逐步產生效益-141009
| 上傳日期： |
2014/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
魏赟 |
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原有業(yè)務觸底反彈
AKD業(yè)務價格和毛利逐步回升，未來公司會受益于國內外市場結構的變化和集中度的提升，業(yè)績有望保持穩(wěn)定。新產品ASA逐步推向市場，毛利較高，有望提升公司造紙化學品業(yè)務板塊業(yè)績。
新增業(yè)務市場廣闊
公司逐步切入農藥中間體、醫(yī)藥原料藥和保健品領域。農藥中間體是光氣的副產品，今年業(yè)績增速快。原料藥品種氯吡格雷市場關注度高，保健品領域市場前景廣闊，公司正積極進入保健品生產、銷售業(yè)務。
給予“未來六個月，中性”評級
公司13 年實現(xiàn)EPS0.08 元，預計14 年實現(xiàn)EPS 為0.09 元，以10 月8 日收盤價8.39 元計算，靜態(tài)與動態(tài)PE 分別為92.09 倍和59.11 倍。
公司業(yè)務包括精細化工和醫(yī)藥原料藥，按照申萬三級行業(yè)分類，其他化學制品行業(yè)上市公司13、14 年市盈率中值為47.53 倍和46.60 倍。
化學原料藥上市公司13、14 年市盈率中值為45.75 倍和39.98 倍。公司目前的估值高于化學制品和化學原料藥行業(yè)平均估值?？紤]到AKD市場競爭格局的改善以及公司的龍頭地位，ASA 即推廣逐步展開，公司正加緊進入醫(yī)藥原料藥及保健品領域，這兩者將改善公司毛利水平，公司傳統(tǒng)業(yè)務見底，新增業(yè)務毛利水平高于原有業(yè)務，并將很快貢獻業(yè)績。我們看好公司未來的發(fā)展前景，考慮到估值及公司業(yè)績增速，首次給予公司未來六個月“中性”評級。
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