>> 國泰君安-鋼研高納(300034)業(yè)績逐步兌現(xiàn),主題提升估值-141012
| 上傳日期： |
2014/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
糜懷清 |
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此報告為加密報告 |
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”維持增持評級。我們認(rèn)為募投產(chǎn)能投放適逢下游國防需求增長，公司銷售和盈利均將繼續(xù)穩(wěn)步提升，略上調(diào)2014-2015 年EPS 至0.35/0.48 元（原0.35/0.46 元），增加2016 年EPS 預(yù)測0.59 元。參考2014/2015 年國防板塊PE 中值分別為77/61 倍，我們上調(diào)目標(biāo)價至26.25 元/股，對應(yīng)2014-2016年EPS 分別為74/55/44X，空間20%，增持評級。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型支撐板塊估值繼續(xù)提升。我們2014 年3 月份的報告《主題投資+業(yè)績增長，股價獲戴維斯雙擊》中的邏輯正逐步兌現(xiàn)，業(yè)績增速得到進(jìn)一步確認(rèn)。而發(fā)動機(jī)研究的投入產(chǎn)業(yè)比高達(dá)1400 倍，是家電產(chǎn)業(yè)的31 倍、汽車產(chǎn)業(yè)的18 倍，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用極為明顯。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)更需要能夠帶動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)效益升級的行業(yè)作為引擎，板塊估值有望進(jìn)一步提升。
項目投產(chǎn)順利，業(yè)績提升將持續(xù)。公司“真空水平連鑄高溫合金母合金”和“鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件”兩大項目于2014 年6 月完成整體驗收，將有望受益于下游國防板塊的需求拉動，繼續(xù)保持業(yè)績的大幅增長。
風(fēng)險提示：民用訂單的下滑，投產(chǎn)后費(fèi)用率提升。
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