>> 安信證券-海油工程(600583)囊獲海外訂單,公司獨立盈利性增強-141013
| 上傳日期： |
2014/10/14 |
大?。?/td>
| 472KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入-A |
作者： |
鄒潤芳，王書偉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
該項目已于2014 年5 月收到中標(biāo)通知書后開工，計劃2016 年4 月完工，按照實際工程進(jìn)度和合同約定的里程碑點付款。公司獲得海外業(yè)主設(shè)計、建造、安裝一體化項目，海外業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展壯大。
■國際市場開拓加快，未來海外業(yè)務(wù)占比有望達(dá)到50%以上。公司已經(jīng)獲得海外訂單近148 億元，遠(yuǎn)超過從中海油拿到的訂單。前兩年公司的業(yè)務(wù)85%是來自于中海油，但兩年之后中來自海油的訂單可能僅占公司的一小部分，海外業(yè)務(wù)占比將超過50%。未來中海油的波動對公司的影響可能越來越小，公司對中海油的依賴逐漸減弱，獨立盈利能力逐漸增強。公司建造一個1 萬噸以上的模塊需要不到11 個月公司海工建造的實力已經(jīng)達(dá)到國際領(lǐng)先水平，，同時公司受益于中國的人工成本和資源，相比海外競爭對手更有優(yōu)勢。我們認(rèn)為未來海外業(yè)務(wù)會成為亮點，包括不同地域以及向LNG 領(lǐng)域的加快拓展。尤其是珠?；嘏c國外技術(shù)實力強的公司加強合作，珠?；?00 萬平方米，承擔(dān)25萬噸結(jié)構(gòu)鋼的容量，等于青島加上塘沽加上另外的場地的能力規(guī)模，所以未來基地能夠達(dá)到50-60 億元的規(guī)模，成為公司新的利潤增長點。
■受益于海上油氣勘探開發(fā)投資公司未來業(yè)績有望平穩(wěn)增長。中國的原油進(jìn)口依賴度已經(jīng)達(dá)到57%，所以從國家的能源安全的角度來看，中國未來的海上勘探開發(fā)投資不會下降。十三五的開發(fā)趨向是走向深海，500 米以內(nèi)屬于淺水，500-1000 米屬于深水，1500 米以上的屬于超深水，公司的深圳水下公司300 多人，運行項目增長迅速，水下作業(yè)能力在增強，包括挖溝船、深水工程船等，公司在深水的發(fā)展具有非常好的前景。
■重申“買入-A”投資評級。由于該項目在今年就能為公司帶來盈利，我們上調(diào)此前的盈利預(yù)測，預(yù)計2014-2016 年公司凈利潤34.56 億元、40.67 億元、47.04 億元，對應(yīng)EPS 為0.78 元、0.92 元、1.06 元，公司成長性強兼具有較高的安全邊際，通過獨立的海外項目，公司對中海油的依賴在逐漸減弱，我們重申“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價10.14 元。
■風(fēng)險提示：原油價格波動導(dǎo)致全球海上油氣開支下降；海外項目運營風(fēng)險，公司海外項目不能及時完成的風(fēng)險。
|
|
