久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

前三季加權(quán)平均ROE 為13.85%較2013 年同期微增0.03pct。
    Q3 單季銷售增長(zhǎng)27%再次提速，盈利能力持續(xù)良好。2014Q3 公司單季收入增長(zhǎng)26.8%（顯著優(yōu)于上半年7.5%），延續(xù)Q2 以來(lái)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)。銷售繼續(xù)提速主因低基數(shù)、恢復(fù)性增長(zhǎng)持續(xù)等原因。具體來(lái)看，除集團(tuán)本部增長(zhǎng)良好外，中豐田（國(guó)際銷售及高露潔等社會(huì)產(chǎn)品增量）、嘉頤澤、昆明彩印、豐彩麗等子公司亦貢獻(xiàn)頗豐。隨著中豐田一體化采購(gòu)、供應(yīng)鏈整體管控的落實(shí)，公司規(guī)模/協(xié)同效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，盈利能力維持較高水平。
    電子煙海外業(yè)務(wù)有望年內(nèi)起航。勁嘉合元繼續(xù)積極與重點(diǎn)地方中煙進(jìn)行研發(fā)合作并供樣。海外電子煙業(yè)務(wù)方面，公司成立團(tuán)隊(duì)正緊密考察、拓展海外市場(chǎng)客戶與渠道，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)配套基本到位，預(yù)計(jì)今年有望起航。“大包裝、大文化”戰(zhàn)略堅(jiān)定，外延空間廣闊。加大外延式發(fā)展力度、豐富產(chǎn)品范疇是公司當(dāng)前另一工作重心，踐行“大包裝”戰(zhàn)略（酒標(biāo)、精品包裝、藥品、電子產(chǎn)品包裝等）。中長(zhǎng)期看，公司還將結(jié)合自己更多的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和文化創(chuàng)意能力，繼續(xù)積極尋找更多的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。并購(gòu)放緩，電子煙行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司作為國(guó)內(nèi)煙標(biāo)印刷龍頭，治理結(jié)構(gòu)顯著改善，三產(chǎn)并購(gòu)有望持續(xù)；電子煙方面，繼續(xù)與地方中煙密切合作搶占市場(chǎng)先機(jī)，海外業(yè)務(wù)年內(nèi)有望起航；中長(zhǎng)期看，公司將在“大文化、大包裝”概念下繼續(xù)探尋新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，外延空間廣闊。2014Q3 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，全年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性高，我們維持2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)0.96/1.12/1.24元，維持目標(biāo)價(jià)23.04 元（2014 年P(guān)E24X）和“買入”評(píng)級(jí)。目前公司估值15X 安全邊際高，Q4 板塊將進(jìn)入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、估值切換行情；若后續(xù)海外電子煙業(yè)務(wù)順利開展，外延擴(kuò)張落地等將帶來(lái)較強(qiáng)催化，建議投資者積極配置。