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其中擬以23.66 元/股向大郡原股東定向增發(fā)約1124萬股（對(duì)應(yīng)支付對(duì)價(jià)約2.66 億元，鎖定期12-36 個(gè)月不等），同時(shí)通過現(xiàn)金1.26 億元支付剩余對(duì)價(jià)。現(xiàn)金來源途徑或通過向不超過5 名投資者定向增發(fā)（募集不超過1.3 億元，多余部分補(bǔ)充營運(yùn)資金）或直接通過公司自有資金支付。交易完成后，公司持有上海大郡88.5%的股權(quán)。
    股權(quán)激勵(lì)保障收購企業(yè)積極性，溢價(jià)收購無礙收購戰(zhàn)略價(jià)值。此次交易中，各方同意由明絢新能源技術(shù)（上海）有限公司向上海大郡核心員工轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)以達(dá)到激勵(lì)員工、激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性的目的，轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值應(yīng)為基礎(chǔ)對(duì)價(jià)的10%，即4,000 萬元（具體人員，受讓比例等將在業(yè)績補(bǔ)償期間結(jié)束后報(bào)上市公司批準(zhǔn)）。此次收購，上海大郡100%股權(quán)的預(yù)估值為47,106.05 萬元，較評(píng)估基準(zhǔn)日上海大郡股東權(quán)益增值418.10%（合并口徑），盡管溢價(jià)較大，但公司通過收購成功切入新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)市場，形成產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化，戰(zhàn)略意義重大。
    上海大郡經(jīng)營逐季改善，未來業(yè)績補(bǔ)償承諾鎖定利潤。上海大郡專注于系列化新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前上海大郡已成為上汽、東風(fēng)、長安、北汽、廣汽等客戶的產(chǎn)品開發(fā)及批量供應(yīng)商；在商用車領(lǐng)域，上海大郡已成為金龍、申沃、五洲龍、中通、銀隆等客戶的批量供應(yīng)商。公告顯示2012 年、2013 年、2014 年1-6 月，上海大郡歸屬于母公司的營業(yè)收入為2439.55 萬元、5307.08 萬元和4443.50 萬元，伴隨新能源汽車逐步放量，公司經(jīng)營逐季改善。此次收購方中明絢新能源技術(shù)（上海）有限公司和上?？づ嫘履茉醇夹g(shù)有限公司承諾上海大郡2015-2017 年扣非后凈利潤2000、3500 萬和5000 萬元，不足部分將進(jìn)行補(bǔ)償。我們按未來大約2000 萬輛乘用車，預(yù)計(jì)2015-2016 年5%新能源汽車滲透率，2 萬元的產(chǎn)品單價(jià)，20%的市占率計(jì)算，上海大郡未來對(duì)應(yīng)市場空間約為40 億元。
    切入新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域，維持買入評(píng)級(jí)。電機(jī)領(lǐng)域是新能源汽車領(lǐng)域技術(shù)最成熟行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的領(lǐng)域。公司通過股權(quán)收購切入新能源汽車電機(jī)領(lǐng)域未來有望享受國內(nèi)新能源汽車放量的紅利?？紤]收購帶來的利潤增長與股本攤薄，我們上調(diào)公司14-16 年凈利潤預(yù)測至1.1/1.49/2.04 億元（原先為1.09/1.43/1.88 億元），對(duì)應(yīng)每股收益0.44/0.59/0.81 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 54.3/40.2/29.4 倍。公司停牌期間市場整體出現(xiàn)上漲，復(fù)牌后有補(bǔ)漲訴求；長期來看，公司將成為新能源汽車領(lǐng)域首選投資標(biāo)的，維持買入評(píng)級(jí)。