>> 光大證券-正海磁材(300224)海外拓展穩(wěn)步推進,助力公司長期發(fā)展-140704
| 上傳日期： |
2014/7/5 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉峰 |
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此報告為加密報告 |
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◆點評：
1、海外拓展穩(wěn)步推進，助力公司長期發(fā)展：選擇以德國為中心、輻射歐洲的戰(zhàn)略作為海外市場拓展起點和重點，再次體現(xiàn)管理層卓越的戰(zhàn)略眼光。相較于日本、美國以及東南亞等競爭對手較早進入的海外市場， 歐洲競爭格局相對簡單，市場需求空間較大，同時協(xié)同利用公司現(xiàn)有客戶（蒂森克虜伯是公司歷年前五大客戶）有望快速取得市場份額。我們看好公司此次在德國的海外市場拓展。預(yù)測2014 年～2016 年海外銷售占比30%、40%、50%。
2、風(fēng)電復(fù)蘇再超預(yù)期，短期業(yè)績爆發(fā)在即：上半年國內(nèi)新增風(fēng)電招標(biāo)11.5GW，增幅43.75%，超過能源局全年18GW 的時間節(jié)點。金風(fēng)科技等永磁直驅(qū)風(fēng)機廠商市占率穩(wěn)步提升，永磁風(fēng)機占新增裝機份額持續(xù)提升。
公司是金風(fēng)科技、湘電等永磁直驅(qū)風(fēng)機主要供應(yīng)商，短期業(yè)績有望充分受益國內(nèi)風(fēng)電復(fù)蘇，我們預(yù)測2014 年凈利增速58.11%。
3、在手現(xiàn)金儲備充足，為公司后續(xù)發(fā)展增添想象空間：根據(jù)公司規(guī)劃，未來將發(fā)展成為全球一流的高性能釹鐵硼永磁材料產(chǎn)品研發(fā)中心和主要生產(chǎn)基地。為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司將積極探索戰(zhàn)略合作、對外投資等跨越式發(fā)展模式，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，以提升公司整體競爭實力。
公司在手現(xiàn)金10 個億，充足的現(xiàn)金儲備為公司跨越式發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈延伸提供資金保障和想象空間。
◆估值與評級：
我們預(yù)測公司2014 年～2016 年每股收益0.49 元、0.65 元、0.83 元（已考慮限制性股票激勵方案3141 萬元的激勵費用及股本攤薄作用），三年凈利復(fù)合增速39%。目標(biāo)價25 元，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示：
稀土大幅波動、海外拓展低于預(yù)期、募投項目進度不達預(yù)期。
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