>> 廣發(fā)證券-正海磁材(300224)-二季度業(yè)績增長加速-140715
| 上傳日期： |
2014/7/15 |
大小： |
474KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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二季度業(yè)績增長加速，三季度預計勢頭維持
2014 年一季度公司凈利潤1094 萬元，同比增長40%；根據(jù)中報預告推算今年二季度凈利潤區(qū)間為3337-3939 萬元，單季同比增速在53.9%-81.1%；環(huán)比增長206.1%-260.2%，業(yè)績增長加速。三季度是釹鐵硼磁材行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，公司下游風電持續(xù)復蘇以及汽車等高端客戶開拓的逐漸放量，我們判斷今年三季度將維持利潤增長勢頭。
內生外延成長邏輯清晰
2014 年底IPO 項目投產后總產能6300 噸，國內僅此中科三環(huán)，產量釋放空間大。一方面現(xiàn)有風電等行業(yè)復蘇，另一方面公司拿到專利授權后積極開拓汽車業(yè)客戶，我們判斷未來兩年總體產量增速快。產能利用率提升有利于提高利潤率，使公司享受一個量、利齊升的過程。此外，公司賬面超過10 億元現(xiàn)金，外延擴張是明確目標，最近德國子公司的設立也為并購提供了海外平臺。
業(yè)績預測及維持“買入”評級
公司的成長邏輯請見我們5 月29 日深度報告《行業(yè)趕超者，進入快車道》。根據(jù)較為謹慎的產量、價格和成本預測，我們預計2014-2016 年歸屬母公司凈利潤為1.35/1.85/2.4 億元，折合每股收益0.56/0.77/1.00 元（2013年0.32 元），目前股價25.41 元，對應2014-2016 年PE 為45/33/25 倍，公司彈性大成長性好，維持“買入”評級。
風險提示
稀土價格暴漲暴跌，影響原材料采購以及下游客戶需求；汽車領域客戶開拓慢于預期。
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