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其中14Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入5.04 億元，同比增長26.8%；凈利潤1.12 億元，同比增長21.2%。
    三季報(bào)收入提速，優(yōu)質(zhì)客戶資源+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，逆勢中助力平穩(wěn)增長。14 年傳統(tǒng)煙草產(chǎn)業(yè)鏈面臨消費(fèi)疲軟、控?zé)煹炔焕h(huán)境，整體增長承壓。而公司憑借優(yōu)質(zhì)客戶資源和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，依然在行業(yè)逆勢環(huán)境中，收獲平穩(wěn)增長。其中14Q3 收入同比增長26.8%，除基數(shù)因素外（13Q3 因收入確認(rèn)原因基數(shù)相對較低），更凸顯公司強(qiáng)大的綜合競爭實(shí)力。1）煙標(biāo)主業(yè)跟隨云南、青島、江西等重點(diǎn)客戶平穩(wěn)增長，產(chǎn)品主動(dòng)結(jié)構(gòu)升級，確保市場份額。2）子公司中豐田積極拓展海外市場外，非煙標(biāo)領(lǐng)域的社會化產(chǎn)品開拓也卓有成效。
    煙標(biāo)主業(yè)穩(wěn)健增長，外延并購和產(chǎn)品多元化轉(zhuǎn)型提供擴(kuò)張動(dòng)力，電子煙業(yè)務(wù)持續(xù)布局，建議增持！14H1 公司推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（1490 萬股，9.3元授予價(jià)格，14-16 年相對于13 年利潤增長分別不低于20%、40%、60%）。公司股權(quán)機(jī)制及高管激勵(lì)理順后，有效激發(fā)內(nèi)生增長潛力。我們維持公司14-15年EPS 分別為0.93 元和1.19 元的盈利預(yù)測，目前股價(jià)（14.17 元）對應(yīng)14-15年P(guān)E 分別為15.2 倍和11.9 倍，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，提供估值安全邊際；非煙標(biāo)包裝拓展和海外市場持續(xù)增長提供新的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力，建議增持！